苏宁估值，究竟应该看盈利还是更看收入？-虎嗅网

虎嗅之前发表的文章《价格战后，苏宁凭什么来融资？》，投资人会为苏宁的未来买单吗？苏宁的估值症结在于投资者对苏宁易购的未来看不清楚，到底何种标准来评估苏宁的业绩？

《华尔街日报》的专栏文章《二级市场看苏宁：盈利才是根本》指出，无论市盈率或者市销率都有局限，盈利是关键的因素。虎嗅整理观点如下。

为何不用市盈率？以往的盈利来评判苏宁电器或有不妥之处，毕竟公司要将更多资源向苏宁易购集中，而苏宁易购尚且起步，并不能对其盈利过分苛刻。

为什么用市销率？1、在电商领域，苏宁易购是新进者，市场份额占比在京东等老牌电商面前简直小如芥子。所以，苏宁易购要做的，便是积极扩张市场份额，而衡量市场份额的便是线上销售收入，市销率估值便是建立在这一逻辑之上的。2、如果从看盈利转向看收入，或者说以收入作为估值主要变量，很可能给予其一定的溢价。而如果市场愿意采用这种估值方式，其背后隐含的意义在于，市场相信苏宁电器在最初开拓市场抢占份额时期折让出去的盈利，将在日后占据市场份额并牢牢把握之后逐步修复。

市销率靠谱吗？1、市销率一开始是管用的，但前提是市场看得到盈利预期，这恰是目前苏宁电器尚不具备的。苏宁电器越是加大对苏宁易购业务的投入，越是可能损及盈利，如果市场看不清电商行业和苏宁易购未来的成长路径，市销率就不再有效。收入和份额长时间不能换来盈利，那对股东的意义何在？2、电商的大环境是资本推动大量烧钱，即使京东也如此，持续的价格战是消耗战——提升收入挤压盈利空间。如果苏宁电器有集团增持支持，股价恐将大幅下跌。3、苏宁易购在上半年也只完成了全年销售目标的25%左右，这对即使愿意以市销率估值的投资者也是巨大的打击，而且，行业格局、盈利路径、时间成本等因素，都会对市销率干扰。

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苏宁估值，究竟应该看盈利还是更看收入？

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