本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明，题图来自：视觉中国

特朗普旗下的社交媒体公司Trump Media & Technology Group Corp.（代码DJT）继上市首日收涨逾16%后，隔夜美股再度大涨14%至66.22美元，使该公司的市值达到约80亿美元，按照周三收盘价以及特朗普持有上市后公司近六成股权推算，其个人账面财富涨至71亿美元。

根据福布斯亿万富翁榜单，特朗普的总净资产名义上在周三增加了近7亿美元，跻身世界上最富有的400人之一。

据悉，特朗普拥有约7880万股DJT股份，持股比例60%，价值约50亿美元。然而，这些只是账面收益，因为特朗普在六个月的禁售期内不能出售这些股票。

虽然股价犹如过山车，但华尔街目前对DJT的估值定价达到110亿美元，这相当于距离周三收盘价还要再涨近一倍。更值得注意的是，华尔街直言，DJT的这一估值背后没有理性。

如果从基本面看，按照周三的开盘价计算，DJT的市销率（公司市值与营收之比）超过2000倍，虽然科技公司通常估值较高，但这个倍数还是显得极不合理。要知道英伟达的市销率为38倍；Meta在2012年刚上市时，其估值为收入的12.5倍。

据财务文件显示，DJT去年前三季度收入仅为340万美元，而亏损却达到4900万美元。最近上市的“美国贴吧”Reddit，在2023年的营收约为8.04亿美元，而估值才仅达到64亿美元。

唯一可与DJT类比的是Facebook以190亿美元收购基本没有收入的WhatsApp后，当时WhatsApp拥有4.5亿用户。但TMTG没有披露活跃用户数，只声称有900万注册用户。按此计算，每个注册用户的价值都高达1067美元，而Facebook每个月活跃用户的估值只有422美元。

与此同时，DJT的损失日积月累，其主要产品Truth Social客户越来越少。Investing Group Leader的Jonathan Weber警告称，DJT的上涨将由投机驱动，直到该社交媒体平台能够显示出有弹性的用户增长和改善的财务状况。

DJT也警告称，预计在可预见的未来将出现“重大”亏损，并补充道，它可能永远无法产生足够的营业收入来实现盈利。

本文来自：华尔街见闻，作者：葛佳明