为什么是消费决定股市的好坏？

4月的制造业PMI数据：中国4月官方制造业PMI 50.4，预期50.4，前值50.8。

数据依然在荣枯线之上，生产依旧不错，跟一季度5.3%的GDP增速保持一致。

但是，消费和生产是两件事情，消费还涉及到一个维度：分配。

也就是说，消费涉及到两个东西：1. 生产，消费的根基；2. 分配，决定消费和储蓄的比率。

换言之，只有当分配机制倾向于消费时，生产的好坏才是紧约束。因此，在美国那种高消费的体系中，GDP增速和股市好坏的关联性很大；在中国这种高储蓄率的体系中，GDP增速和股市好坏的关联度比较弱。

在这里，有一个更重要的问题，为什么是消费决定股市的好坏？消费有什么不同之处么？

动物精神和消费

事实上，并不是消费决定了股市的好坏，而是，消费衡量了动物精神。

如上图所示，“消费数据好转”是一个现象，“沪深300指数上涨”是另外一个现象，把这两个现象组合在一起可以组成一个经验规律。

但是，这并不是理论，理论还涉及到本质，本质是我们无法直接观测到的东西。

这就好比柏拉图的那个十分拗口的比喻：我们所看到的，所能画出来的三角形都不是真正的三角形，真正的三角形出现在理念之中。

在这两个现象背后有一个我们看不见的本质——动物精神，消费数据是动物精神在居民生活领域的投影；沪深300指数是在居民金融领域的投影。

一般来说，这种动物精神或者GUTS会渗透到我们生活的方方面面。我们很难观察到群体在两个关键领域行为的撕裂：在a领域大胆，在b领域也大胆。

因此，并不是消费数据会带来任何实质性的影响，而是，消费数据在衡量我们的冲动。

必要消费和冲动消费

发展至今，中国已经解决了吃饭的问题了，所以，不会普遍存在“不吃饭会死人”的那种必要。事实上，在生产力高度发展的今天，很多消费都是非必要的。我们的商家也喜欢用各种手段，把本不需要的东西高价卖给大家。

前一段时间，我刷了不少食品安全方面的视频，知道了“可乐陈皮”之类的东西，于是，开始关注“假陈皮”的问题。

后来，我又听说陈皮还是一味中药，于是，我很主观地认为自己找到一种规避“假陈皮”的途径。

再后来，就是付诸实践了。我到了中药店一问，12元能买一大包，于是，就问店员，这种陈皮的功效和商场那种有什么区别。他的回答很有趣：不就是橘子皮晒干嘛，功效就是泡水喝有点味。如果你想要那种，我这里也有，1200一罐。  

在这里，我们不去评判“陈皮功效”之类的问题，我们单纯地去考虑这种“非必需品”的消费决策，这其实很大程度上取决于消费者的心理状态——是不是足够冲动。

因此，疲软的消费数据并不是说“大家都在吃糠咽菜”，而是说，大家处于一种十分理性、精打细算的状态。在这种状态下，所有商家的钱都不好挣。

在这个生产力过剩的时代，哪个商家没有尝试去卖“过剩的功能”呢？一旦客户变得精明或者谨慎，又有哪个商家有好果子吃？

动物精神和景气周期

既然商家已经系统性地把“过剩的功能”折叠到商品之中，这些东西能不能卖出去，就完全取决于客户的心理状态——是否冲动。

如上图所示，现实的产能远高于必要产能，商家需要把剩余产能搭售给客户：

当客户足够冲动时，很容易接受这种搭售，因此，剩余产能也能找到出口，形成了景气周期；

当客户精打细算时，很难接受这种搭售，因此，剩余产能变成了剩余商品，形成了萧条周期；

事实上，一个社会要往前发展，注定要容忍大量的冗余产能——现在没用不代表未来没用。

如果每个环节都精打细算，我们很难储存这么多产能。于是，动物精神出场了，在微观层面，客户往往是非理性的，会冲动消费，所以，这些冗余产能就藏在动物精神之中。

当动物精神退潮，冗余产能暴露，每个人都觉得难受——这冗余算谁的？当动物精神高涨，冗余产能被掩盖，每个人都不觉得产能过剩。

因此，产能过剩是一个十分tricky的问题，有时候有，有时候没有，完全看动物精神。

利润和冗余产能

说实话，只有我们认识清楚“现代社会产能冗余”的本质，我们才能理解所谓的需求。

在古典时代，我们有著名的萨伊定律：供给自动创造需求。

但是，当产能相对于基本需求冗余之后，这条规律不再适用。厂商不得不去卖一些“功能过剩”的产品，以消耗掉冗余的产能，来完成供给和需求的配平。

这时候居民的心理状态就变得极其重要，凯恩斯把这种关键变量提炼出来，并称之为动物精神。

只有高涨的动物精神，才能掩盖这种冗余——你好我好大家好。一旦动物精神退潮，无论是对商家，还是政府，抑或是居民，这些冗余都是个麻烦。

在古典时代，利润可能还有其他的来源；在现代社会，利润只能有一个来源，通过精巧的商业设计并激发动物精神，来消化掉冗余产能。

也就是说，利润是对消化冗余产能的奖励。

那么，为什么消化冗余产能会获得奖励呢？因为从短期来看冗余产能是个拖累，但是，从中长期来看冗余产能是好的，它代表硬实力。

因此，对于一个国家而言，它要么奖励自己的厂商消化冗余产能，要么奖励出口商通过海外消化冗余产能。

此外，在贸易保护主义愈演愈烈的今天，站在冗余产能的视角，一个国家很有必要保持必要的动物精神水平，来督促内部消化冗余产能。

结束语

综上所述，我们就基本阐明了生产、冗余产能和动物精神之间的关系，并且我们很容易得出以下结论：

1. 理解了“过剩”，我们才能理解现代社会需求的脆弱之处，不理解过剩我们根本不可能理解现代意义的需求；

2. 动物精神决定了冗余产能的使用情况；

3. 利润反馈的是冗余产能的使用情况；

4. 动物精神决定利润；

5. 消费和物价情况反馈动物精神；

6. 利润、名义利率、股市、物价、消费数据等几乎是一体的，都是动物精神的某种映射；

7. 究其根本，股市反馈的是分配机制，是否提振动物精神，是否鼓励消费；

8. 不要觉得出口好对股市是好事，出口太好就不用提振国内的动物精神了。

本文来自微信公众号：沧海一土狗 （ID：canghaiyitugou），作者：沧海一土狗