GP该做的，要么换牌桌，要么离场

上周看了几场投中年会的圆桌，或许是场合原因，发现大家都没讲什么真话，还是一如既往的秀场风，证明一下“我们机构还活着，还有钱，还能投”。

作为创投圈有点小知名度的洞察IP，我们没什么负担，可以也应该说点真话。

当下不是什么创投的冬天，是全新的中国式一级市场的开启。熬什么？等什么？哪有春天？用京东集团前CEO徐雷在年后朋友圈的那段话来说，“这是一个时代的落幕和另一个时代的开启，周期和时代，两者性质截然不同。你还在等周期调整，那你错得太可怕了。” 

GP们普遍提及要坚持在牌桌上，我发现朱啸虎老板说话也是越来越含蓄了，他想说的其实是该换牌桌了，美其名曰：大家继续熬吧！

最近思考最多的根本性问题是，中国强大到可怕的供应链能力如果不能在全球市场消化掉，会严重反噬到国内经济体的长期健康发展。

这里面又有两个话题，一个是能不能真正全面走出去？挑战是巨大的。美国已经着手对美墨边境的一堆中国新能源车厂制定关税政策，真的是走哪儿打哪儿。东南亚也是国别差异大、财阀混战，要在那边长期、稳定发展，都不是留下买路钱，是留下利润。在巴西谈业务、谈大项目都是要持枪的，政商关系复杂。出海是必然、必须，但也会挂一波，踩坑无数。

另一个话题是，硬科技现在除了高新材料外，几乎大部分垂直赛道的竞争格局已经形成，头部企业都打得你死我活，还有什么空间留给创业企业？

3～4年前，双币基金都在追捧的物流机器人、工业视觉等美元投资逻辑的赛道，现今如何？华为、海康几乎是把在应对AI四小龙的竞争策略，范本式的演绎了一遍。逼得这些初创企业只能出海去喘口气，但很快，海外市场也会被这些中国企业卷成一片。

1～2年前，钠电池一路被抄高，现今如何？锂电价格持续下探，主机厂向来是用脚投票，会怎么选择？国网刚开年就取消了强制的大储配额要求，工商业储能又面临那么差的大环境，这些估值动辄10倍PS朝上的初创企业，既没有跨越0～1的坎，又遇上融资挑战。

看看智能汽车产业链上几十个细分赛道的后期项目，多半还在煎熬，不少已抵上家产或和GP对簿公堂，即便熬过了这三年，三年后难道你会比他们活得好？

会上有GP提了个问题：中国到底还需不需要VC？VC还是不是推动科技创新的力量？

中国当然需要VC，但传统VC存在的价值已经不大。我们可以想一下，为什么政策层面要对市场提出“耐心资本”的说法？难道央国企资本不比传统VC有耐心？随便一个沿海地级市的引导基金就是百亿级，省会级的动辄就是千亿级，难道不比传统VC有实力？

再者，沿海地区的大国资基金，前台投资人配置丝毫不亚于市场化GP，现在工科博士也是满大街走，投资认知层面、项目链接效率方面，甚至是投委决策效率、估值承受能力上，市场化GP已经没什么优势。再论耐心，真正为国投资的央国企基金也一大把。中国式的一级市场下，凭什么轮到你？

顶尖GP的核心品质之一是决断力，当断则断，然而我发现，人性通病还是大于一切。

想继续干的市场化头部GP，其实就几件事。

第一，别以为自己在投硬科技。美元里，我最认可的团队是腾讯投资，和他们团队聊了一圈下来，人家是真的“拎得清”，也看了一堆硬科技项目，发现绝大多数都谈不上真硬。时代变了，做投资还不把这点看清楚，那就是老糊涂。真别觉得自己投了什么下一个千亿工业巨头。

会上有GP建议去投百倍千倍回报的锤子、铲子，例如英伟达这样的企业。逻辑上其实也不太通，GPU、CPU、DPU赛道只能容纳2～3家，甚至在中国市场未来就2家独大，其中1家一定是华为，那你投中另一家的概率是多少？市面上目前又有多少家初创的芯片设计企业？

第二，砍掉目前大部分的人员，从国资GP里2倍工资挖最好的年轻人，特别是在还能投的赛道里干过的，比如工业母机里增材、减材的真专家，有的是。这些人有弱项，培养他们就行了，都很聪明。GP已经到了该花好每一分钱的阶段，团队调整是关键。

第三，募资上一定要聚焦沿海，并深刻了解地域的政治生态，差别真心大。

第四，降低预期，创投接下来就是一门普通生意模式，移动互联网时期造就的10倍以上DPI神话，那不是你能力多强，就是你生在那个时代，充其量是在2005～2010年之间做对了职业选择罢了。既然自己赚够了，应该让更多年轻人一些发挥空间，投委上少发表意见，老人管老人的那一部分就够了。

当然，这些意见大部分无法在超过15年以上的GP里落地，这恰恰是这次投中年会每位资深GP嘉宾自我介绍时，洋洋得意的一点。是很有钱，是很历史悠久，但5年后，等手上近百个项目陆续退出/清盘，收益几何？我问了几只黑马基金的GP创始人，他们如今都没那么自信满满了。

市场化GP仅有的优势，是深刻的洞察、远见，以及极致的勤奋。我们隔三差五都在聊真懂行的硬科技投资人，一个是感叹真能投的赛道寥寥无几，一个是普遍会骂自己老板SX，后者基本是一致的。

市场化GP和返投要求苛刻的国资基金，基本上进入了势不可挡的洗牌阶段，大概再有一轮募投管退的周期后，从1万多家GP优化到1千家内，其中年出手1～2次的活跃基金200家左右，这才是健康的、合理的。

这1万多家GP，大部分实质上已经离场。现实中还存活的1千家GP真的好好捋一捋，要么换到新牌桌上，用全新的心态去面对新牌桌的规则，要么早点打算，让LP少亏点。

创投这个行业，本来就人微言轻的，如果再不实事求是、反求诸己，还怎么继续生存呢？不好就说出来，若不能解决，那就换种心态，当个普通生意干呗！

本文来自微信公众号：瑞泽洞察 （ID：gh_f10a7c242141），作者：拉菲