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2024-06-07 16:06
把婴儿纸尿裤卖到俄罗斯的公司,要IPO了

本文来自微信公众号:东四十条资本 (ID:DsstCapital),作者:喜乐


困难虽有,机遇也同样存在。


把婴儿纸尿裤卖到国外,是一笔多大的生意?


有一家公司因此准备在港交所IPO了。原因正是其2022年打开俄罗斯市场后,大赚,继而有了勇气奔赴港交所大门。


这家公司就是舒宝国际。


得亏了那位“俄罗斯顶级零售商”


舒宝国际是一家拥有14年历史的护理用品品牌,这个时间和恒安国际相比并不算很长,后者成立于1985年,近40年的历史。


根据公开资料,舒宝国际除了婴童护理用品,还有女性护理用品、成人失禁用品。目前,公司旗下自有品牌“婴舒宝”主要销售婴童护理用品,包含约140多个SKU;品牌“五月私语”主要销售女性护理产品,拥有20多个SKU;“康舒宝”主要销售成人失禁用品,拥有15个SKU。


近些年来,舒宝国际的收入一直在增长,利润虽稍有减缓,倒还是在正增长。


招股书显示,2021年-2023年,公司营业收入分别为2.63亿元、4.08亿元和6.55亿元,2022年、2023年分别同比增长55.02%、40.71%;同期净利润分别为0.1亿元、0.42亿元及0.59亿元,2022年、2023年分别同比增长318.35%、40.71%。


对舒宝来说,公司有两个关键词,一个是婴儿纸尿裤,另一个则是俄罗斯。


婴童护理产品一直是公司的主要利润来源,这方面的收入从2021年的2.28亿元,增长至2023年的4.68亿元。


而俄罗斯就成为近3年里,为舒宝疯狂输血的市场,甚至已经超过公司在中国市场的收入。2021年-2023年,俄罗斯市场占比分别为40%、50.4%和57.7%。其中,舒宝国际依赖最大的客户,在招股书里被称为“俄罗斯顶级零售商”,为公司贡献的收入占总收入约11.8%、31.5%及48.7%。


这家俄罗斯顶级零售商在2023年成为舒宝的第一大客户。


简单说说这家俄罗斯顶级零售商。其已有75年历史,是俄罗斯最大的儿童用品零售商,2021年年收入为18亿美元(约合人民币126亿元),在俄罗斯及哈萨克斯坦经营约1100多家门店,2021年俄罗斯用户约4.5亿。


舒宝国际能交好这家俄罗斯零售商,还要归溯于2022年。由于被经济制裁,俄罗斯生产用原材料短缺,物流成本上涨,据说因此,俄罗斯本地零售商们居安思危,开始大力发展自有品牌。


中国的舒宝也由此进入了这家“顶级零售商”的眼帘。根据公开资料,舒宝国际成为其唯一的合同生产商,生产及供应其自有品牌的婴童护理用品,协议期直至2030年。


也多亏了这家顶级零售商,为舒宝赴港IPO增添了一把火。


大商机:出海俄罗斯


可以这么说,俄罗斯作为舒宝的第一大市场,它打开了一条新的商机:出海俄罗斯。


为什么这么说?根据弗若斯特沙利文报告,按2022年的出口值计,舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商。


根据弗若斯特沙利文报告,2022年,中国对俄罗斯出口婴童护理一次性使用卫生用品的价值约1087.3百万元,预计2027年继续增至约2406.4百万元,2022年至2027年复合年增长率约17.2%。


如上文所提到的俄罗斯被经济制裁一大背景,可以想像未来俄罗斯本土品牌将会迎来极大的发展,而此时像舒宝这样的ODM企业、甚至是国货品牌,自然而然也会迎来新的春天。


不过,舒宝同样也将面临一个危机,俄罗斯的生育率也在持续下降。


根据弗若斯特沙利文报告,俄罗斯于2021年的出生率下降至9.6‰,处于过去10年的低位。


但由于舒宝和那位顶级零售商极度紧密的关系,很可能舒宝婴儿纸尿裤会在俄罗斯收入下降。公司也在招股书中坦言,“我们一直且预期会继续依赖俄罗斯顶级零售商,因此公司与其业务关系的任何不利变动或以其他方式减少其对我们产品的需求,均可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。”


困难虽有,机遇也同样存在。


值得注意的是,虽然婴童护理产品是舒宝国际收入和利润的主要来源,但在招股书中还有一处细节值得一提。2022年到2023年,舒宝婴童护理产品占总营收的比例从86.8%下降到了71.5%。


增长最明显的是其女性护理产品的收入。2022年的105万元,增长到2023年的1.14亿元,营收占比从0.4%上升至17.4%。


这是一个利好信号。因为女性护理产品的毛利率远大于婴童护理产品,前者给舒宝带来的毛利率一直将近45%,而后者则不到30%。


舒宝显然看到了其中的商机,此次IPO的募资也将主要用于增设婴童护理和女性护理用品生产线购买机器。


不得不感慨,女性用品还真是赚钱啊。


又一家家族企业,没有机构投资人


福建晋江是个福地,众所周知。特步、361°、安踏、恒安、七匹狼等创始人也都是晋江人,他们创立的品牌在中国家喻户晓。


根据公开资料,舒宝离卫生用品界的大佬恒安国际总部,也不过10公里远。恒安给晋江开了个好头,是晋江第一家上市企业,1998年就在香港挂牌上市,是国内目前最大的卫生护理和纸巾生产商之一。


舒宝国际的创始人叫颜培坤,时年59岁。虽然舒宝成立于互联网时代的2010年,但公司仍然是一家家族企业,没有外部投资机构参与进公司的发展。


颜培坤作为公司的实际掌控人,他通过直接及间接方式持有公司90%的股份,为公司控股股东,曾国栋则持有公司10%的股份。


根据招股书,舒宝董事会由8名董事组成,包括4名执行董事:颜培坤先生(董事长)、曾国栋先生(首席执行官)、周家豪先生(生产部总监)、高跃先生(董事长助理、采购部总监)。


颜嘉玮是颜培坤的女儿,周家豪是其女婿,高跃为其表侄。


不出意外,颜嘉玮应该是舒宝的下一任接班人。在2021年3月至2022年9月期间,颜嘉玮担任婴舒宝中国电子商务部副总监一职。2022年9月至2023年7月,她成为颜培坤的助理。目前,她任舒宝国际的副总裁。


晋江,闽商层出不穷的地方。如今舒宝IPO在即,也许这里将会又多出一家上市公司了。

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