美国TMT巨头成为价值回归的风向标-虎嗅网

复活节后，美国科技巨头财报发布周来临，苹果、Facebook、微软、高通、博通等都将于本周发布财报。

苹果自然最受瞩目，但市场普遍认为受累于iPad的疲软表现，业绩不会太靓。但这不完全是苹果自身的原因，而是美市科技股的一段整体狂欢时光过去了。

过往两年，支撑科技股股价飞扬的主要有三个因素：金融危机后刺激政策带来的巨大流动性、科技创新效应及移动互联网兴起。但这些因素的作用力已经大不如前。比如美国的定量宽松政策正在退潮，每月大约缩减100亿美元。而利率升高的预期，也导致低息美元拆借艰难，从而加速原来资金泛滥的科技股板块的恐慌。所有这些这已经很明显地体现在二级市场，且看美国巨头们的股价表现：

1、苹果：自从2012年9月创下707.05美元后，便再也没能突破，虽然中间有多款产品与服务模式，依然无力。截至昨天，收报于535美元。

2、谷歌：2月26日创下1228美元价位，开始疲软。前不久拆股，效应未释放。

3、IBM：去年3月15日创下215.9美元后回调。截至目前徘徊在190美元左右。

4、微软：4月1日历史一个高位41.66美元。近日明显调整。

5、英特尔：近日反弹到2年前的高位27美元以上，尚未出现明显回调势头。

6、高通：4月4日创新10多年来新高，达81.36美元，但仍没有突破2000年100美元高点。尚未见明显回调势头。

7、Facebook：3月13日创下72.59美元价位后，掉头向下。昨收58.9美元。

8、Twitter：去年12月26日突破74.7美元后调整。昨收45.03美元

定量宽松退潮后科技股将趋于基本面的体现，大部分个股市盈率很低（相比中国同类股票）。另外，带有传统色彩而非基于互联网平台的硬件、通信类企业，如高通、英特尔、微软、IBM股价坚挺，其他互联网化程度较高的，包括苹果，相对跌幅更大。

抛开那些决定二级市场股价的复杂因素，应当看到美国TMT巨头已经开始价值回归。近年来，芯片等元器件、关键材料以及硬件工业的革新乏善可陈，市面上充斥着太多“商业模式”。但商业模式终将遭遇硬件工业和基础科学创新的瓶颈，脱离不了摩尔定律的魔咒。

近年来，Ａ股的TMT概念股多得吓人：4G、物联网、云计算、蓝宝石、互联网金融、大数据、彩票、游戏尤其手游，O2O、智能电视等等。从产业链角度看，整体上大都处于全球产业链末梢，只能跟风炒作。苹果出新品或某家在纳斯达克走高，A股这里沾边不沾边的都跟着渲染。

美国TMT巨头价值回归将成为重要的风向标。个人认为有三类企业真正值得关注：一是真正的技术与产品驱动的企业；二是有业绩支撑的正在全力转型的传统行业龙头；三是互联网、通信、有线、文化传媒等多种元素交汇的地带。

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