首日暴跌，股市何去何从？投资者是走是留？

作者：陆胜斌、顾慧君，题图来自：视觉中国

受春节期间积聚的悲观情绪影响，鼠年A股首日遭遇重创，股市何去何从？投资者是走是留？请看我们的分析。

开盘首日整体分析

鼠年A股首日暴跌，3074只股票（科创板除外）收于跌停板，占比超过83%。2月3日，上证综指下跌7.72%，为2015年8月24日以来单日最大跌幅；深证成指下跌8.45%，为2008年9月20日以来单日最大跌幅（见表1）；两市总成交5194.8亿。

虽然两市一天蒸发5.2万亿市值，但需理性看待本次疫情产生的影响，有一些利多因素值得重视。

（1）2月3日中国人民银行展开1.2万亿元公开市场逆回购投放资金，确保流动性充足供应；人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，重点加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕；由此可见，本次疫情将不会引起流动性危机。

（2）据悉，证监会指导多家券商自2月3日起暂停融券卖出业务，可以有效避免在发生系统性风险时，出现恶意抛盘而导致恶性循环。

（3）北向资金自春节前大规模流出后，2月3日净流入181.91亿元，成为今天不可忽视的托盘力量，而外盘春节期间并未休市，在连续性交易下，资本市场对于疫情的反应更为充分，外资逐步回流可见首日下跌已经吸引左侧交易者的注意。

因此，我们认为本次疫情影响是中短期的，在政策面的大力扶持下，资本市场将会返回基本面。但对于未来几日，我们对A股市场仍存一些担忧。

（1）2月3日，成交量并未放大，换手并未充分，有2025只股票日内未打开、牢牢地封死在跌停板上，风险仍未充分释放，后续有惯性下跌的可能。

（2）2月3日的盘面只反应了二级市场的抛压，而未体现股票型基金赎回的压力，2月4日起将会是大量基金被动减仓的重要时间点，盘面抛压将会增大。

（3）春节前尚未平仓的融资盘，在面临首日大幅下挫、而很多股票跌停无法平仓的情况下，面临爆仓风险，将会由多头被动转为空头。

（4）沪深300、中证500股指期货收盘跌停，沪深300贴水2.6%，中证500贴水2.15%，除为了对冲风险导致的做空操作外，也体现了当前市场整体的悲观情绪，在股指期货贴水缩小之前，市场整体情绪难有反转。

因此，在未来几日，若未见市场整体明显企稳、放量，均不宜大幅抄底。

开盘首日行业分析

从细分行业来看，无一指数得以幸免，全部录得绿盘（见表2）。跌幅最小的为医药生物行业-3.53%，第二为银行-6.57%，接近一半的行业跌幅超过9%。

由此可见，医药生物板块虽有回调，但具有明显的相对收益；反观今日79只涨停股中，有56只属于医药生物行业，而具体细分子行业为医药、疫苗、消毒洗涤、化工纤维等。

对于涨停而无法买入股票的投资人而言，行业ETF或者基金不失为一种选择。而想获得绝对收益的投资人可以考虑选用股指期货进行对冲，但股指期货的大幅贴水不容忽视。

投资者是走是留？

在暴跌面前，股市最容易产生的就是羊群效应，越是这种时候大家越应该冷静，冷静思考以下三个问题，在此基础上制定交易的预案并严格执行。

第一个问题：持有的股票受疫情的影响有多大？当前的下跌/上涨是否已经反映了疫情的影响？思考这个问题时，建议分为乐观、中性和悲观三种情况，综合业绩、估值以及市场情绪进行分析。

第二个问题：我能承受多大程度的下跌？不同投资者的风险承受能力不一样，因此能承受的下跌程度也不一样，投资者需要根据自己的回答划定下跌的止损线并严格执行。

第三个问题：股票打算持有多长时间？投资者投资周期的不同决定了其面对中短期事件冲击的不同态度。一个可参照的案例是2012年八项规定出台后白酒行业受到的冲击，投机者迅速出清，而长期持有者赚得盘满钵满。

巴菲特说只有退潮时才看得出谁在裸泳。同样的，只有在股市暴跌时才能淬炼出投资真经！祝各位投资者好运！

作者：陆胜斌、顾慧君（苏宁金融研究院投资策略研究中心）