资金忙向股市搬家，固收产品遭遇单日5000亿赎回

本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：闫军，题图来自：AI生成

从稳字当头切换到干字当先，快速上涨的A股吸引了全民的目光。3.5万亿的成交量，动辄30%、40%的涨幅，让股市一时间萦绕着造富光环。此前热衷于在债基上捡“蛋”的95后、00后们开始跑步入场，股债跷跷板效应在牛市热情之下被放大。

财联社记者从多渠道方验证获悉，10月8日全市场固收类（债基+银行理财）产品赎回规模约5000亿，赎回主要集中在昨日上午，下午有所减少。其中，全市场债基赎回约2000亿。某银行理财子人士表示，股市火爆，客户心理波动较大，银行理财中现金类产品被赎回较明显。来自多家机构消息显示，9日赎回规模有所下降，较多集中在固收+产品。

“随着权益市场波动降低及季末因素消失，部分债券资产在调整后已经初步具备配置价值。”上述渠道人员表示。

财联社记者获取的3家代销机构10月9日赎回情况来看，赎回有所收敛，某家代销机构表示，赎回量不到8日的四分之一，中小理财子及城农商行资管赎回较多，大型理财子赎回基本止住。

资金忙搬家？固收类产品遭遇赎回潮

过去的一周，超预期政策落地以来，6个交易日，上证指数暴力拉升近千点，投资者坐不住了，资金正在从货基、债基以及银行理财向权益市场搬家。

当前市场有四个数据佐证了这波资金流动潮：

第一，来自渠道方抽样调查显示，10月8日，全市场固收类（债基+银行理财）产品赎回规模约5000亿。据了解，赎回主要集中在8日上午。这与股市的走势有明显的相关性，8日开盘，全市场千股涨停，百余只宽基ETF涨停，A股也再度打破了最快万亿成交的纪录，市场交投异常活跃

第二，某券商关于机构赎回压力关键指标的测算也在市场流传。根据这份汇总文件，自9月23日至10月8日区间范围内，债基持续净流出规模约2086亿，连续4个工作日净流出。这一数值不仅远低于2022年11月～12月债市负反馈阶段的6300亿，也低于今年8月份债市调整期净卖出4460亿；银行理财方面降幅同样不少，银行理财破净，整体规模下降超万亿，不过9月底季节性调整为主要原因，占比超9成。

第三，场内货基、债基大幅净流出。场内有数据统计的债基、货基合计约38只，9月24日～10月8日区间内，资金净流出404亿，其中两只最大的货基银华日利、华宝现金添益流出最多，分别达到203亿和179亿。博时、海富通旗下2只可转债获得较多净流入，分别是75亿、20亿。如果剔除可转债基金，场内货基与债基6个交易日内净流出近500亿。10月8日，资金流出为小高峰，剔除可转债，资金流出超百亿。

第四，公募基金债基的大额赎回公告显著增加。近期市场关于债基C份额、D份额、E份额的赎回明显增多，仅10月9日，就有包括创金合信、金鹰、惠升、鹏华、博时、大成、国联等多只债基发布了提高净值的公告，这背后就是机构资金的撤离。公募端的负反馈来自于银行理财客户的赎回，有市场人士调侃，又要了公募固收基金经理去银行理财跪求不赎回的时候了。

银行端直面客户赎回压力。有银行人士向财联社记者表示，股票市场火爆，银行理财现金类产品赎回情况较为明显，这次A股行情上涨非常快，造富效应很容易让一些原本不炒股的客户动心，在心态上发生变化，即普遍担心错过这波行情。“这种波动容易让人情绪波动，忘记自己原本的风险偏好。”上述人士指出。

此外，有三方代销渠道向财联社记者表示，理财产品负债端赎回，银行在卖出货基和债基，“赎回规模创下历史新高”，公司代销规模也在大幅“缩水”，AUM的下降，三方平台收入也锐减。

在招银理财看来，基本面和政策面的双重预期修复有利于带动权益市场走强，一揽子货币宽松政策叠加存量房贷调降落地则对居民预期短期提振效果较为明显，居民整体风险偏好相应有所修复。节前股市开户量激增，权益市场成交放量，部分投资者进入股市意愿上升，其投资标的的股债切换动作对债市资金形成一定挤压。

机构称：赎回压力还需观察，但债市初具配置价值

不过市场情绪总是随着行情波动，9日A股市场较大浮动的调整，又让投资者表示“不玩了”，心态上出现分化，有券商反馈，正在办理开户的投资者看到当前行情后，又取消了预约。

股市的调整，让资金搬家略有延缓。在机构看来，9日，信用债跌幅较大，说明赎回压力依然存在，债券市场走势要取决于未来政策走向与股市的变化。对于投资者而言，股市的高波动也导致债券利率的高波动。以9日下午国新办发布会的预告消息为例，股市、债市之间有明显的负相关反馈，在消息发出后，A股开启反弹，债券利率同样立马走高，收益率下行。在情绪消化后，权益市场继续调整，债市有所反弹。

此外，国庆节前债市收益率波动也影响了一部分投资者的心态，个别债基一天跌去一个月的涨幅，也是赎回的原因之一。

财联社记者获取的3家代销机构9日赎回情况来看，赎回有所收敛，某家代销机构表示，赎回量不到8日的四分之一，中小理财子及城农商行资管赎回较多，大型理财子赎回基本止住。另有一家表示，赎回同样明显减少，机构反馈有所企稳，净值可能会难看几天，继续跟踪股市的表现。赎回以短中长期纯债为主。

招银理财认为，短期市场的风险点可能在于理财赎回，需更多关注理财机构负债端稳定性以及央行对债市的呵护动作，随着政策逐渐落地，利空因素陆续消除，债市波动有望逐步收敛。

与此同时，银行也在为留住客户努力。包括平安银行、兴业银行君曾对现金类产品暂时快速赎回服务。华夏银行也发文拟将旗下以固收类理财产品费率降至0，以实现揽客、留客。

机构看四季度债市：相对积极

平安基金在9日发布了四季度展望，其中，在固收方面，依然看好四季度固收表现。原因在于四季度宏观经济修复动能可能仍然偏弱。

经济基本面上，房地产依然是经济的主要拖累因素，居民消费行为仍相对谨慎，外需和制造业目前是经济的主要托底力量，但后续动能也有放缓压力，供需缺口三季度略有收敛，但并非需求恢复而是供给趋弱，通胀偏低压力仍显著。

金融基本面上，企业、居民降杠杆又叠加金融“挤水分”，社融及信贷收缩压力仍然较大，政府债净融资形成一定支撑但独木难支。政策面上，9月底政策出现大幅转向，货币政策宽松最为显著，地产政策也有一定程度松动，政策依然相对克制，目前政策聚焦改善预期、修复实体资产负债表、促进消费，节奏上稳步推进，短期强刺激逆转基本面的效果有限。

平安基金指出，往后看，政策密集推出有助于提振市场风险偏好，但对经济基本面的实质提振效果短期难以快速显现，基本面显著好转驱动债市彻底转熊的客观条件尚不具备，货币政策宽松先行助力稳定资金面，利率债市场仍可相对积极。

招商理财建议投资者，保持良好心态，耐心等待净值修复。债券资产作为生息资产，随着时间推移票息有望逐步修复短期资本利得的损失。考虑本轮债市调整尚不具备2022年大幅调整的背景，则净值的回撤空间在票息的逐步回补下更为有限。当前货币政策仍处于宽松期，政策密集出台后市场可能逐步进入经济数据的验证期，判断经济有望有序温和修复，中期维度看债券收益率在当前水平仍有一定下行空间，对产品净值修复形成支撑。