特斯拉的财报让对手绝望

无论是传统车企还是新造车势力，尽管都曾信誓旦旦对外宣传特斯拉并不可怕，但实际上心里都很清楚这家市值近4000亿美元的公司，如今已经不是十年前那个刚上市的“毛头小子”了。

2020年10月22日，特斯拉公布了2020年Q3财报，不仅实现了连续5个季度盈利，更是再次创造了历史新记录。

• 共交付了139593辆车，环比增长54%，同比增长44%；

• 总营收为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%；

• 营业利润为8.09亿美元，环比增长147%，同比增长210%；

• 净利润为3.31亿美元，环比增长218%，同比增长131%；

• 自由现金流为13.95亿美元，环比增长234%，同比增长276%；

• 现金及现金等价位为145.31亿美元，环比增长69%，同比增长172%；

财报一出，特斯拉股价盘后上涨了3.2%左右，虽没有像前几次那样动辄近10%的上涨，但是基于现在特斯拉的股价而言，已经足够说明资本和市场对其的认可。

没人能质疑的盈利能力

特斯拉长久以来被人质疑能否活下去，其实指的也就是盈利能力，作为一家企业，无论技术再好，最终也需要经过量产和市场的双重考验，才能活下去。

Q3季度特斯拉总营收为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%，疫情影响过去后，工厂恢复全速生产，使得整体业务状况非常良好；毛利润为20.63亿美元，环比增长63%，同比增长73%，说明特斯拉在生产和经营的成本控制还在提升；营业利润为8.09亿美元，环比增长147%，同比增长210%，大幅上涨的营业利润证明了整体特斯拉的经营和销售的方向是正确的，随着销量进一步提升将会更加明显。

（总收入、毛利润、营业利润，图/Hyperchart）

尽管特斯拉的营收中有多个来源，但是汽车仍是主要部分，总共87.71亿美元的营收中，汽车业务就贡献了76.11亿美元，而能源业务、服务（其他）分别贡献了5.79亿美元和5.81亿美元。

（收入组成：汽车业务、能源业务、服务和其他；图/Hyperchart）

所以销量的增长，对于特斯拉的营收影响最为直接。Q3季度特斯拉共交付了约14万辆车，其中Model S/X意外的实现了增长，共交付了1.53万辆，环比增长44%，同比降低13%；Model 3/Y共交付了12.4万辆，环比增长55%，同比增长56%。

不过最恐怖的并不是销量增长，而是特斯拉通过不断提升生产效率和技术创新，从而大幅降低了生产成本，进而实现的业界领先的利润率。

Q3季度，特斯拉整体毛利润率为23.5%，在业界属于领先地位，但更为夸张的是汽车业务的毛利润率高达27.7%，即便去掉约4亿的“碳排放积分”收入，毛利润率仍然非常高，并且有着进一步提升的趋势。按照马斯克之前的说法，特斯拉未来汽车业务的毛利润率将会提升至30%。（作为对比，某国内新势力领头军，汽车业务毛利润仅为5.5%）

（毛利润率、营业利润率，净利润率；图/Hyperchart）

此外，基于特斯拉的销售体系和整体效率的提升，特斯拉经营利润率也达到了惊人的9.2%，同样处于业界领先水平。

基于销量的增长，利润率的提升，使得特斯拉Q3实现了3.31亿美元的盈利；并且如果不是股权激励发给马斯克的几个亿“工资”，该数值还会更高一些。

（GAAP净利润；图/Hyperchart）

至于“做空者”老生常谈的特斯拉撑不了几个月的说法，在目前特斯拉的财务状况下，毫无立足之地。在资产投入约10亿美元情况下，特斯拉仍然拥有14亿美元的自由现金流，和145亿美元的现金储备，能够应对各种情况和开支需求。

（营业现金流、资本开支、自由现金流图，/Hyperchart）

（现金储备，图/Hyperchart）

更加强大的壁垒

如果说特斯拉Q3财报所展现的实力足够让对手震撼，那么财报电话会议中透漏的其他消息可能会更加让对手害怕。

首先是FSD Beta版本在昨晚已经进行了推送，该版本的自动驾驶辅助系统是经过FSD团队进行重写的版本，通过对神经网络和控制算法的基础架构重写，将从原本的2D图像识别架构，更改为了3D图像识别架构，多个摄像头将会组成一个3D环境而非单一图片供神经网络进行自动标注和学习。

马斯克称：“FSD Beta版本将能够实现在无网络连接、无该地区地图数据、无高精地图，就能实现自动驾驶。”目前FSD Beta版本只推送给了特斯拉“Early Access Program”的用户，这周和下周会增加一部分用户推送，大面积推送将会在年底前完成。（估计只针对北美市场）

目前还没亲自见识到FSD Beta版本的能力，但是根据过往特斯拉AP系统的提升速度和对马斯克“承诺”的兑现历史记录，这个版本的FSD将会帮助特斯拉真正摘下量产车自动驾驶最高技术的“桂冠”，城市内自动驾驶可能很快就能成为现实。

而当FSD一旦进入“正轨”，那么基于“影子模式”和之前公布的Dojo超级计算机助力，马斯克在2019年承诺的Robotaxi业务很可能在1-2年时间内就能落地，只要法律法规允许，这其中所蕴含的潜在市场价值将远比作为一家汽车生产商要大的多。

其次，讲到汽车生产商，特斯拉逐渐展现出了另一个传统车企模仿不起、新势力难以模仿的实力——不只是车企。

在财报电话会议中，有位记者提问到关于“利用Model Y中所使用HVAC技术是否会应用到家庭中”，马斯克说完全有可能，并给出了一个“特斯拉蓝图”。即房屋安装太阳能电池板和储能设备，用于供给家庭所有的电能，同时HVAC系统以较高的效率为房屋提供冷暖风和空气过滤系统，甚至基于此能源还可以间接提供水资源等。

（电池日公布的电池生产规划中也的确有供热业务）

表面上看似这只是一个“无聊”的应用，但是如果仔细分析特斯拉的垂直整合能力，以及过往的事迹，你会发现这套HVAC系统只是窥视特斯拉特质的一个点。

无论是特斯拉还是SpaceX在一次次震惊世界的背后，都曾遇到很多目前无供应商能够解决的难题，马斯克只能带领团队从零开始以第一性原则进行技术创新来解决，换句话说特斯拉的高度垂直整合并非是他一开始想这么做，而是不得不这么做。而这样做的好处则是，在企业内部所有的技术创新都能够轻松的“跨界应用”，并且因此极大降低研发、生产等成本。

举几个例子，Model S和Model X之间的大部分零部件通用，Model 3和Model Y之间约70%的零部件通用，SpaceX的材料工程学创新应用于汽车生产……在财报会议上，特斯拉称未来Model Y的生产成本将会和Model 3差不多。（笔者猜测Model S Plaid版本将来会和Roadster2共享很多零部件）

但其实这些还不足以成为壁垒，真正夸张的是，马斯克曾不只一次说过，特斯拉的产品不只是汽车，其Gigafactory工厂也是特斯拉的产品。特斯拉大量生产机器在全球供应商那里根本买不到，是特斯拉根据自身的需求，自己设计生产的机器硬件和软件控制，甚至是“生产的机器制造了机器，再制造了新机器，同时又制造了机器”。

（特斯拉上海工厂的“一体压铸机”，将车身后部原本需要几十个零件构成，减少至一个压铸件即可）

特斯拉的企业管理软件都没有购买像SAP这样的供应商系统，而是从头自己设计研发的软件，针对于特斯拉本身进行特殊优化定制的。

最后，这些看似“不起眼”的一个个点，串联起来，就构成了马斯克口中的“特斯拉未来的重要行业壁垒，即是量产能力”。

特斯拉一直以来的目标即是生产“人们买得起的车辆”，而要实现这一目标，特斯拉需要不断在生产端进行技术创新和规模化。而目前特斯拉除了弗里蒙特工厂之外，上海工厂的Model Y的生产线已经基本全部建成，有消息称2020年Q4既可以开始交付；德国工厂已经初具规模，预估2021年实现量产；德州工厂已经开始进行地基建造。

（特斯拉上海工厂，后方Model 3生产线，前方Model Y生产线）

（特斯拉德国工厂，已经有4栋建筑封顶）

目前仅弗里蒙特工厂和上海工厂，今年年底的产能就能达到84万辆/年；而预估2021-2022年，弗里蒙特工厂、上海工厂、德国工厂、德州工厂加在一起一共能提供近250万辆/年的产能，仅中国上海工厂就能提供Model 3/Y近100万产能。

如果按此估计，2022年特斯拉的年净利润将有可能达到170亿-180亿美元左右。

“我们只是个创业公司”

如果说前面的所有内容都不足以引起对手的警惕，那么马斯克在会议上说的另一段话足以让他们知晓这其中的差距。

“特斯拉可能算是一堆创业公司组合体，每一个主要产品线都算是一个创业（项目）。每个工厂建设都是创业（项目）、销售和售后系统是创业（项目）、公司管理经营软件是创业（项目），保险业务是创业（项目）、自动驾驶业务是创业（项目）、自动驾驶芯片是创业（项目）、三电系统创业（项目）、超充桩是创业（项目）……我们可能在每一部分稍微有些慢，但我认为我们做的还都不错。”

很多公司可能还没有特斯拉规模的千分之一，就已经逐渐忘却了创业时做事的态度和愿景，从而逐渐走向没落。而特斯拉如今稳坐车企第一市值，其大部分业务都发展较为顺利，马斯克仍然将每一个单一部分的业务都当作创业来做，从未觉得已经“满足”，仍在不断探索和创新。

这其实才是所有对手最应该害怕和尊敬特斯拉的一点。