开年首份财报惨遭滑铁卢，Twitter怎么了？

本文作者：老虎证券，题图来自：视觉中国

Twitter 2021财年发布首份财报即遭滑铁卢。虽然营收、EPS超出市场预期，无奈日活跃用户（mDAUs）略逊于预期，用户增长提前显露出疲态，并且未来几个季度仍将面临艰难的同期比较，财报公布之后股价盘后大跌11%。

Twitter寄希望于不断改进广告工具、提升用户参与度以缩小与Facebook、Snap等互联网同行的差距。然而，Twitter与友商之间的用户差距被越拉越大，Twitter对广告商的吸引力肉眼可见地下滑。

国际市场营收增长超本土，逐渐发力中小企业广告业务

得益于3月份整个行业品牌广告收入增长的提振，今年第一季度Twitter营收为10.4亿美元，同比增长28%。

分地区看，美国地区收入为5.56亿美元，增长19%；国际市场收入为4.8亿美元，同比增长41%。日本仍是Twitter第二大市场，本季度增长30%，贡献了1.7亿美元，占第一季度总收入的16%。

本季度广告收入总计8.99亿美元，增长32%。全球主要市场广告收入都保持强劲增长势头，受益于广告商向数字广告的倾斜，以及更新的广告工具和新的品牌安全控制。

从广告主的视角来看，品牌和业绩都实现了两位数的增长，基于业绩的广告目标也在同比加速增长。在第一季度，移动应用推广（MAP）在体育博彩和加密货币在内的多个垂直领域得到了广泛采用。

从销售渠道来看，虽然Twitter 85%的收入来自大型品牌广告商，但其广告平台的改进有助于扩大其在中小企业中的广告基础，中小企业客户收入有望保持两位数增长。

逐年改善的收入状况也带动了营业利润的增长，本季度Twitter同比实现扭亏为盈，营业利润为5200万美元，占总收入的5%，而2020年同期的营业亏损为700万美元，调整后净利润为68亿美元。

活跃用户数略逊于2亿预期，增长压力将延续至未来三个季度

本季度，可货币化每日活跃用户（mDAU）达到1.99亿，同比增长20%，环比增长700万，主要是受产品改进和全球时事讨论的推动。

具体来看，美国地区平均mDAU为3800万，同比增长13%，全球范围内mDAU达到1.62亿，同比增长22%。

展望未来，由于去年同期疫情极大提升了用户活跃度，本年剩余时间内Twitter都将面临艰难的比较，预计第二季度、第三季度和第四季度的mDAU增速仍将呈现低两位数增长，增长低点可能出现在第二季度。

不过，随着用户基础和平台的参与度持续提升，Twitter在2020年~2023年仍然有望达成mDAU年增长18%的目标。

小结

本季度，经济逐步恢复带动了Twitter数字广告收入的增长，然而用户增长却提前显露出疲态，这并未在市场预期之内。 

展望未来，随着体育直播活动的恢复以及向中小企业广告客户群扩张，Twitter将进一步提振下半年的收入增长，但同时用户增长方面也将时刻面临艰难的同期比较。

此外，一季度，苹果iOS平台上的广告标识符（DFA）的改变没有给该平台的广告投放带来压力，二季度影响会逐渐显现。

公司预计，2021Q2总收入在9.8亿至10.8亿美元之间，GAAP营业亏损预计在1.7亿美元至1.2亿美元之间。

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