俄罗斯重开股市，对市场有何影响

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：郭力群，编辑：彭韧，原文标题：《俄罗斯重开股市，开盘一度涨14%》，头图来自：视觉中国

在长达一个月的闭市期里，一部分投资者一直在等待交易重新开始后买入。

3月24日，自2月底以来一直处于关闭状态的俄罗斯股市部分恢复交易。MOEX指数在开盘后一度涨超14%，石油巨头Rosneft和Lukoil、俄罗斯铝业(Rusal)以及镍业公司Norilsk Nickel均出现了两位数的涨幅。截至发稿，MOEX指数涨幅收窄至5%左右。 

俄罗斯股市的交易时间目前被缩短至4个小时，由50只股票构成的基准MOEX指数中有33只股票可以交易，其中包括天然气巨头Gazprom和俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）等该国最大的公司。持有俄罗斯股市80%流通股的外国投资者被禁止抛售，这项禁令将一直持续到4月1日，所有投资者也不能做空股票。 

十几只第一上市地在海外的俄罗斯股票不能参与交易，其中大多数是俄罗斯的科技公司，包括互联网平台Yandex （YNDX）、网上银行Tinkoff Bank的母公司TCS Group Holding （TCS.英国）和电商Ozon （OZON）等。

莫斯科交易所在2月25日收盘后一直处于关闭状态，这次恢复交易之前MOEX指数市值蒸发大约35%，以美元计价的RTS指数暴跌41%。

《巴伦周刊》认为，俄罗斯股市周四早盘的快速上涨表明，在长达一个月的闭市期里，一部分投资者一直在等待交易重新开始后买入。

一、卢布回升给股市带来提振 

交银国际董事总经理洪灏指出，俄罗斯股市跳升主要反映了，卢布汇率在普京下令欧洲以卢布购买俄罗斯天然气的影响下，所形成的隔夜岛形反转。

面对国内经济和市场的动荡，俄罗斯正继续通过一些措施来降低制裁带来的影响。 

普京3月23日宣布，俄罗斯向欧盟成员国等“不友好”国家和地区供应天然气时将改用卢布结算，此举引发欧洲可能出现能源危机的担忧，欧洲天然气价格大幅上涨。

牛津能源研究所（Oxford Institute for Energy Studies）天然气研究项目的创始人乔纳森·斯特恩（Jonathan Stern）说：“合同规定了支付货币，主要是欧元，如果没有相关方的协商，这一点是不能改变的。”

虽然已经有部分欧洲国家表示不愿意用卢布结算，但普京的这项决定依然推动卢布汇率一度飙升了6%。

虽然目前卢布汇率又出现回落，但利好消息仍在传出。印度媒体3月24日报道称，印度政府批准了俄罗斯一项提议，允许俄罗斯实体投资印度公司的债券。这将激活卢比和卢布的兑换机制，印度将继续与俄罗斯展开业务，购买俄罗斯的能源和其他商品。 

跟踪俄罗斯大盘股的交易所交易基金VanEck Russia (RSX)从3月4日开始暂停交易，当时该基金下跌了79%，目前还没有恢复交易。

《巴伦周刊》指出，VanEck Russia跌幅大于RTS指数的原因之一是截至3月初今年卢布下跌了33%，目前卢布的年内跌幅收窄至26%，因此当VanEck Russia恢复交易时，有望因卢布的回升而获得提振。

二、积极救市中，俄罗斯经济面临“重大考验”

据媒体报道，重新开放市场将是对俄罗斯经济的重大考验，俄罗斯央行行长纳比乌里娜之前称俄罗斯经济正在经历“大规模结构转型期”，分析人士预计，这是自苏联解体以来俄罗斯面临的最严重的经济危机。

《巴伦周刊》报道称，俄罗斯正在制定稳定国内市场的长期战略，政府可能会组建一支“国家队”来买入股票，不过这一计划尚未完善。目前已宣布的计划包括：克里姆林宫3月1日宣布国家福利基金将向股市和债市最高投入1万亿卢布（约合103亿美元），以稳定金融市场。

券商Aton的分析师在近日发布的研报中称，俄罗斯政府的这些措施应该可以避免交易恢复后出现深度调整的情况。

俄罗斯还在研究一项把股市一分为二的计划，一个面向本地投资者，另一个面向外国投资者，这一计划最早可能会在下个月成形。外国投资者可以出售自己持有的股票或债券，不过他们仍将面临2月份以来俄罗斯实施的资本管制的限制，无法将收益从俄罗斯境内转移出去。

新兴市场基金管理公司East Capital东欧业务主管雅各布·格拉彭吉瑟(Jacob Grapengiesser)说：“目前最大的担忧是俄罗斯央行正受到制裁，他们不希望外国投资者卖出手中的股票，然后拿着卢布去兑换硬通货。”

三、短期内波动有限，对外围市场影响不大 

《巴伦周刊》认为，鉴于股市被一分为二的可能性，而且有一大群市场参与者被拒之门外，因此目前还难以判断交易恢复后俄罗斯股市的走向。

Mirae Asset Global Investments基金经理马尔科姆·多尔森(Malcolm Dorson)说：“由于俄罗斯已被剔除出一些主要基准指数，跟踪其中某个指数的投资者可能面临被迫抛售的压力，从而加剧波动性，但禁止抛售这一举措可以限制短期内的波动。”

此外《巴伦周刊》指出，俄罗斯股市的熔断机制已经就位，如果MOEX指数在10分钟内的波动幅度超过15%，交易将被暂停，个股将设定20%波动幅度的门槛。

媒体认为，莫斯科交易所重新开放对俄罗斯以外的投资者影响甚微，其市值只是西方或亚洲主要市场的一小部分。

华龙证券指出，外资对于新兴市场整体配置中，俄罗斯配置占比约为1.5%～2%，新兴市场被动资金约为6000亿美元，根据这个占比计算也只有100多亿美元的头寸。俄罗斯被剔除新兴市场指数后，资金对中国等市场的风险偏好不会受到太大影响。 

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：郭力群（《巴伦周刊》中文版撰稿人），编辑：彭韧