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2022-07-01 15:45
炮火、通胀、饥饿与粮商

本文来自微信公众号:市值榜(ID:shizhibang2021),作者:陈清,编辑:嘉辛,头图来自:《敦刻尔克》剧照截图


2022年2月24日,在乌克兰最大的港口敖德萨,俄军的一枚炮弹,打中了一艘200多米长的超大型运输船。


这艘运输船是土耳其航运公司的资产,被全球最大粮食公司嘉吉租下,用以运输乌克兰出口的粮食。


乌克兰是世界上主要的粮食出口国之一,出口了全球10%的小麦,15%的玉米和60%的葵花籽油,素有“欧洲粮仓”之称。在这个国家,每年有98%的谷物,从敖德萨港口出发,被运到世界各地。


俄乌冲突发生后,敖德萨港口被迫关闭,乌克兰农产品出口锐减,联合国发出警告:人类或将面临“二战后最大的粮食危机”。


粮食短缺引发了世界范围的恐慌。包括印度在内的21个国家陆续发布了粮食出口限令,供需关系进一步失衡,全球粮价飞涨。


船只被炮弹击中、当地工厂关闭,嘉吉虽然在乌克兰损失惨重,但并没有影响到它整个公司的业绩上涨。截至今年5月的2021财年,嘉吉营收同比增长17%,净利润同比增长64%,刷新了历史最高纪录。


嘉吉也并非个例,并称“ABCD”的全球四大粮商ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚,都在今年创纪录地取得了亮眼的业绩。


回顾近两百年的粮食发展史,战争是粮食危机爆发的主要原因之一,也是粮商壮大的重要机会。


如今156岁的嘉吉,已从当初铁路边上的一家小粮仓成长为全球最大的粮食公司。在其发展历程中,战争数次成为嘉吉命运的转折点。


一、一战:还清债务、走出国门

 

1865年,21岁的美国小伙子威廉·华莱士·嘉吉从威斯康星来到农业大洲爱荷华定居,做起了粮食贩卖的生意。


当时,美国南北战争已接近尾声。代表新兴工业的北方取得最终胜利,南方效率低下的奴隶制经济废止,工业化浪潮从北方蔓延至全美,美国城市的工业迅速发展,大量的工人需要吃饭,粮食供应是亟待解决的问题。


为了方便去农场收购粮食,他在爱荷华郊区铁路线的末端建了一座粮仓,成为嘉吉的起点。


最初,嘉吉赚钱有两个法子。第一,从农户那里低价采购粮食,运到大城市高价卖出,赚差价。第二,将粮仓租给农户放粮食,嘉吉收租金和管理费。


南北战争后,蓬勃发展的美国工业带动农业进入工业化生产时代。先进的农机设备和管理模式极大提高了农户的生产效率,产量大到普通农户家里根本放不下,嘉吉的这种模式十分吃香。


当时美国的运输业80%以上是依靠铁路。从爱荷华搬到新兴谷物中心明尼苏达州后,嘉吉极有先见之明地买下了当时的西部铁路网,沿着铁路修建带有升降机的粮仓,极大提高了运输效率。


到1890年时,美国耕地面积已经增加到8.79亿英亩,成为世界上主要的产粮国。同期,嘉吉的粮仓量也扩展到102个,总容量超过160万蒲式耳(英美制容量单位),成为当地首屈一指的粮商。


好景不长,1908年,嘉吉公司在蒙大拿州的一项土地和铁路开发项目失败,揭开了嘉吉快速壮大背后的财务危机。


物流运输本就是重资产行业,前期需要投入大量资金建设粮仓,而投资失败掏空了公司现金流,嘉吉跌入险境。


一年后,创始人威廉去世,女婿约翰·麦克米伦和小儿子奥斯汀·嘉吉接过这家高成长性的公司。为了还债,他们发行了225万黄金券。


此时,大洋彼岸的欧洲,正在酝酿一场旷世之战。


随着资本主义的发展,欧洲各国的政治经济发展差异逐渐拉大,殖民地和霸权地位的争夺趋于白热化,最终爆发了第一次世界大战,以暴力方式重新分配国家利益。


长达四年的战争使欧洲各国工农业遭受严重破坏,耕地无人耕种,年轻劳动力也在战争中牺牲。战时欧洲巨大的物资需求只能求助于农业发达的美国。


粮食需求推动粮食价格急剧上升,嘉吉走出国门,将美国的粮食出口到欧洲换取黄金,取得了创纪录的利润。


这不仅帮助嘉吉还清了债务,还加速了嘉吉的全球化进程。嘉吉的触角从美国延伸至加拿大、荷兰以及阿根廷等诸多国家,成为一战后美国繁荣的典型。


不断的生产、扩张,鼓吹了美国繁荣的泡沫。泡沫刺破前,人们还沉浸在膨胀的快感中,丝毫没有注意到手边堆积的商品越来越多。


二、二战前后:靠远洋船舶撬开白宫大门


1929年10月29日,是美国股市上著名的“黑色星期二”。这天,股指狂泻、抛单纷飞,人们围在交易所大厅,眼睁睁看着泡沫碎裂,财富蒸发,却无能为力。


影响资本主义世界十年之久的大萧条,拉开了序幕。


这期间,美国有5000多家银行倒闭、8万多家企业破产,部分州、市失业率超过50%,农作物价格下跌超过60%,农场主现金收入从1929年的113亿美元降至1932年的47.5亿美元,降幅达到58%。


大萧条从华尔街蔓延至明尼苏达的乡村,嘉吉不仅银行信贷拿不到,自身业务盈利能力也不容乐观。


1932年5月1日,为了缓解经济压力,嘉吉发布全面减薪公告,所有员工到手的工资都被砍掉五分之一。


嘉吉捂紧被子过寒冬时,政府的救市措施也到了。


1933年农业部门出台《农业调整法》,建立了以价格支持和限产措施为重点的农业补贴政策。实施过程中,这些补贴主要流向大型农场主,中小农场加速退场,日后称霸世界的美国粮食巨头,此时已初显规模。


政府补贴护住嘉吉不会在萧条中倒闭,但真正拯救嘉吉的,是随之而来的二战。


战争初期,国际贸易按下了暂停键,嘉吉的海外业务因此缩减了60%。


随着战线铺开,欧洲对粮食物资的需求激增。


数据统计,1939年,英国约70%的粮食需求依赖进口,仅在鱼、牛奶和土豆方面自给自足。而美国是其进口物资的主要来源国。法国虽然是农业大国,但战时农产品富庶区域都被德军占领,粮食供应大部分依赖美国救济。更不用说希腊、挪威、瑞士等国家。


为了把握住战争的机会,嘉吉开始研究远洋船舰。船只是当时非常重要的军备,也是嘉吉运输粮食不可或缺的工具。把船运的主动权掌握在自己手中,在战时尤为关键。


1940年,嘉吉建造了第一艘军用远洋船舶Carlantic,并以此撬开了白宫的大门,拿到了海军六艘后备油轮制造的合同。直至战争结束,从明尼苏达州河畔的嘉吉港一共开出18艘远洋轮船,4艘拖船,为前线运送了大量物资。


战后,ABCD四大粮商已经垄断全球60%粮食供应。源源不断的黄金涌向美国,流向美国企业,美国逐渐建立起在世界上的霸权地位。


嘉吉也在初级农产品运输的基础上,沿着粮食产业链进入多元化快速扩张阶段。


嘉吉从运输环节开始向两头延伸,上至农产品种植,下达食品加工,后期又加码科技,引进蛋白质、药物等生物工业对传统农业产业升级,最大程度将供应链流转的利润加成留在企业内部。


除了农业,钢铁、石油等战后迅速崛起的大宗商品运输业务,嘉吉也有涉及。由于嘉吉家族一直持有公司80%以上的股权,利润留存率高,选择新项目的投资也非常自由。


发展至今,嘉吉旗下已有70多个业务部门,范围涉及农业、食品、工业、金融等四个大类。每天有650多艘货船往返于70个国家和地区,等待总部货运的指令。


三、地缘政治下的嘉吉


二战后,世界上虽然没有再次爆发大规模战争,但美苏冷战背景下,中东、东南亚等地区并不太平。


在世界霸权地位的争夺战中,除了核弹和美元,美国还有一种更为隐秘的控制手段,那就是粮食。


据光大证券研报,在政府的高额补贴下,美国粮商巨头们以战后援助和自由贸易的方式,切入他国农业市场,低价倾销农产品,破坏原有的供应链。之后再凭借公司自身规模效应和农业科技水平,重塑供应链,控制农业生产。



利用这种手段,战后美国陆续控制了印度、埃及、巴西、乌克兰等产粮大国的粮食生产,进而获得政治和经济上的主动权。


1973年发生的粮食危机,就与美国对全球粮食储备的绝对控制力密不可分。


受气候影响,当时各国普遍存在粮食歉收现象。苏联为了摆脱危机,以石油换粮食,计划从美国购买3千万吨粮食,约占全球粮食总库存的14%。


当时世界上95%的粮食储备都在6家跨国粮食巨头手中,除了上文介绍过的“ABCD”,还有两家是大陆谷物公司、库克工业公司,也都是美国公司。


由于苏联粮食需求庞大,美国政府也不得不向嘉吉公司等私营粮食交易商寻求帮助。


大采购直接导致全球粮食储备锐减,推高了粮价。


同期,第四次中东战争爆发。为了削弱美国对以色列的支持,OPEC成员国减少了石油的产量,引发世界范围内的石油危机。粮食的航运成本大幅上涨,化肥产量减少,CRB食品指数飙升166%。


粮食巨头在和政府的配合下,一个高价卖出了粮食,一个低价拿到了石油,躲过石油危机,将其他国家耍得团团转。


20世纪90年代,苏联解体后,美国发现经济手段的制裁比实打实的战争,更有“兵不血刃”的效果。粮食、石油、金融三者的联系愈加紧密。


2008年,美国爆发次贷危机,严重影响了经济发展。粮食危机成为美国转嫁风险、掠夺财富的手段。



自2003年起,全球原油价格开始摆脱 30 美元/桶的低位,持续上涨,到2008年时,油价已经接近140美元/桶。虽然美国在中东地区投入大量的资源,但这块硬骨头一直没被啃下来,导致美国对油价的掌控力并不强。


为摆脱高油价的问题,美国与欧洲开始发展新能源,用粮食生产乙醇,用乙醇替代石油,汽车开始与人争粮。


在小布什政府《新能源法案》推动下,大量的粮食被投入生物燃料的生产。2008年,美国20%的玉米、欧盟 65%的油菜籽、东盟35%的棕榈油都被用于生物燃料生产。



食物供给的减少,引发市场对于稳定供给的担忧和恐慌。各国贸易保护政策加强,粮食限制出口,进一步加剧了粮食价格上涨预期。在美联储持续降息背景下,大量的投资资本进入大宗商品期货市场,抬高粮食价格。


粮价上涨直接威胁到了农业依赖国的农产品进口,但粮食又是必需品,不得不买。于是美国就像割韭菜一样,收割了这些国家的财富。


据纽约时报,2007年发展中国家的食品进口费用增加了25%,33个国家面临社会动荡的风险,食品占消费量一半到四分之三的国家来说,几乎没有生存空间。


而另一边,2007年嘉吉的利润同比增长近 70%,比2005年增长157%,喜获大丰收。另一家粮食巨头ADM因投资失误造成的损失,也被粮食交易形成的的利润抵消,2008年利润总额仍比2006年高出 41%。


历史上历次粮食危机,都成为穷人的悲歌,粮商的盛宴。2022年的粮食危机也不外如是。


2022年,突然爆发的俄乌冲突再次引发世界对粮食的担忧。


俄罗斯和乌克兰都是农业大国,其中乌克兰素有“欧洲粮仓”之称,出口了全球10%的小麦,15%的玉米和60%的葵花籽油。而俄罗斯是全球第一小麦出口国,化肥出口国,在全球农业生产中占据重要地位。


战争致使部分黑海海域被俄罗斯封锁,去往中东、北非和欧洲等地区的粮食航线被切断。


嘉吉等国际粮商不得不开拓新的航线以躲开俄罗斯的封锁。但新航线将显著增加货物运输成本,原本每吨谷物只需支付大约30美元的费用,如今可能需要花费150美元,港口的可承载量也大大减少,不及以前的1/5。


同时,来自国际政治的压力,让嘉吉不得已暂时关闭了俄罗斯的大部分业务,只保留了基础粮食供应。



但在粮食及加工农产品等价格上涨趋势下,这些压力并没有对嘉吉的业绩产生过大的影响。


截至今年5月的2021财年,嘉吉总营收1344亿美元,同比增长17%,净利润达到49.3亿美元,同比增长64%,刷新2008年39.5亿美元的历史最高纪录。


已经156岁的嘉吉,今年仍有可能再次刷新最佳净利润的历史纪录。


四、结语

 

纵观嘉吉156年漫长的发展、壮大历程,它穿越多轮粮食周期屹立不倒,它途经的历次战争,非但没有让它受损,反而成为攻城略地、迅速扩大规模的最佳窗口。


你可以说它是一个机会主义者,因为它总能在战争到来时,敏感地捕捉到对自己最有利的机会。


比如南北战争后买下西部铁路网;比如一战期间走出国门,将粮食出口到欧洲换取黄金;再比如二战前后靠远洋船舶撬开白宫的大门。


但你同样需要承认,仅仅靠“机会”,嘉吉是远远走不到今天这步的,也很难成长为一个横跨一个半世纪的百年巨头。


你会发现,嘉吉提出了业内著名的“supplier diversify”多样化供应战略,其在选择合作伙伴时并没有唯一的评价标准,只要能够为公司提供服务、满足公司供应链运作的要求,都会与之合作;嘉吉一直把风险管控视作最核心部门之一,信息、财务、汇率等,都有完备的解决方案,这让它能够自如应对各种危机。


也就是说,抛开战争因素,抛开机会因素,剩下来的,才是这家百年粮食巨头,留给商业世界最大的财富。


参考文献:

[1]《四大粮商之嘉吉》,长江证券

[2]《以史为鉴,纵观战后粮食危机》,中航证券

[3]《从美国粮食霸权到全球粮食危机》,光大证券

[4]《嘉吉CEO:高效供应链管理的秘密》,财经十一人

[5]《cargill time line》,官网

[6]《Should China Try to Feed Itself》,Bloomberg

[7]《How Windfall Profits Have Supercharged Food Inflation》,Forbes

[8]《European Food Resources》,CQ Researche

[9]《Corporations are still making a killing from hunger》,Grain

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