据说GP赚灰色收入在PE圈相当盛行！LP们，你们的钱还在吗？-虎嗅网

前不久，虎嗅发表了北京大学副教授黄嵩的一篇文章，其尖锐指出：现在PE们叫嚷着过冬难，其实根本原因在于自己投后管理与增值服务能力缺失，导致募资、投资与退出难。PE们这两年过惯了好日子，一出现问题不反思自己却动辄埋怨环境。

说得好。

在头几年PE与创投市场的热闹之下，很多基金不但专业素质欠缺，而且身为GP（基金管理人），也没有完成自己应该对LP完成的受托责任。有圈里人表示，由于前两年创投行业太热，许多公司都想融资上市，一些基金经理人借此拿回扣、吃差价和匿名入股等现象很常见。

今年年初爆出的复星创投老总受贿案即是一例。

今年2月底，上市公司汉森制药（002412）发布公告称，该公司董事陈水清被捕。陈水清之前任海欣资产管理副总经理，2007年起任复星医药（600196）股份投资总监，2009年起由复星创业投资公司副总裁升任总裁一职。

陈水清的操作

据媒体报道，公关机关调查到的陈水清涉案过程如下：

陈水清作为复星创投的原总裁，其掌握项目公司的核心商业机密，熟悉各项规则。他利用自己的职务之便以及项目公司之所求，大肆收受有关被投资项目公司给予的股权。目前，涉及的项目公司已有数家，收受项目公司股权已达数百万股，涉案金额数千万元。

为了掩人耳目，陈水清采用“另类老鼠仓”的操作方式，并不直接将收受的股权放在自己名下，而是使用其控制成立空壳的“影子公司”由其幕后悄然入股，以极低价格甚至无偿获得项目公司股权。

过后不久，陈水清就将收受的部分股权以高出其公司收购价的50%－100%出售给其他有意涉及PE投资领域投资者，转手之间，即获利多达数千万元。

陈水清这套路数在2011年年底被复星创投上级公司在内部审计时发现，复星方面遂报了案。

“融资顾问费”

据《第一财经日报》报道，陈水清的操作技法在PE业内并不鲜见，“在公募基金领域你能想到的‘老鼠仓’行为，在PE领域都会发生。两者不同的是，前者侵犯的是不特定的多数投资人，而后者则是侵犯的特定LP的利益。”一位熟悉PE圈的法律界人士对该报记者说。

^{谈及PE投资人员收到的利益输送，多位PE业内人士向本报记者透露，“融资顾问费”是一种隐蔽形式。例如某PE基金拟向一家企业投资5000万元，在投资之前创业者与PE机构的投资经理便达成协议，融资成功后分给投资经理4%的项目佣金，而在实际操作中，投资经理只需找一家自己亲属或朋友开的融资顾问公司，与被投企业签订相关融资顾问协议，就可将这样一笔灰色收入“合法化”。}

也就是说，如果5000万元的投资额被抽取了4%的“顾问费”，就只有4800万元进入了被投企业，剩余的200万元则进了投资经理腰包。

该法律界人士还表示，PE投资人员的一些灰色行为只能接受来自PE基金管理公司及其LP的监督。“除非像复星创投这样由PE公司内部检举，否则外界不可能知晓，LP也同样被蒙在鼓里。”

如果LP搬个凳子去基金办公室守着GP办公才能做好监管，LP投PE还有多大意义？

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