当当疯涨立不住？

4月9日当当网有过一次不合情理的股价猛抽，盘中最高冲过了11美元，一时各家评级机构议论纷纷。网友kaitokid在雪球财经表态说自己看空当当，目标价只给到7.4美元。

他认为，在京东大举进攻图书、亚马逊的高增幅夹击下，现在的当当网已经很难像IPO前后那样，借用图书音像产品的高毛利，把整体业务的毛利率拉回IPO前后的20%左右。既然IPO时代的盈利模式已经一去不复返，当当网必须探索新的道路。而可能的几条道路，又分别有各自艰难：

a,第三方开店的服务性收入。不过即便再成功，在商业模式上也仅仅是此部分业务的盈利能力大增，单位销售额中毛利绝对值翻倍。但假如这部分的销售占比从2011年的2%上升到当当总销售额10%，对整体收入的毛利率拉升也应不会高于2%。

b,电子书零售。连亚马逊都在这块亏本培育市场多年，当当自己也说，短期不期待电子书盈利。

c,自有品牌。但不管是当当服装还是母婴，都缺乏基因。以当当4个多月的库存周转天数，做图书业尚可，但要是做服装，怎么看也是另一个凡客。而即便做到了如凡客这般“成功”，靠现在的毛利率也还是无法盈利。如果强硬提升毛利率，有可能动摇当当积累下来的用户群：当当的订单单价多年都在100元以下。

d,强行提毛利，代价可能是成长停滞甚至负成长。而高增长光环一旦破灭，对电商来说是毁灭性打击。