今年以来，市场持续震荡，各板块分化延续，通信、传媒、计算机等板块表现较为强势，消费、医药、房地产等行业并不尽如人意。此背景下，主动权益类基金（包括偏股混合型、普通股票型、灵活配置型）分化亦十分明显，即便是成立时间不长的次新基金，受市场波动、成立时点、股票仓位及配置方向等多方面影响，业绩分化同样悬殊。今年成立的主动权益类次新基金中，有的成立以来回报近30%，有的成立以来则亏损近25%。

一、业绩分化

受市场震荡波动影响，主动权益类基金业分化十分明显。截至7月27日，今年全市场成立的主动权益类基金共计505只（各类份额分开计算，包含增设份额的基金），其中363只基金成立以来呈现亏损状态，占比超70%。155只次新基金成立以来亏损超5%，亏损超10%的次新基金达63只。与之相对应，共计18只次新基金成立以来收益率超5%，其中7只基金收益率超10%。整体来看，今年成立的次新主动权益基金收益首尾相差超50%。

具体来看，在成立以来业绩较为不错的次新基金中，截至7月26日，今年增设C类份额的招商优势企业C成立以来回报为28.95%，金信优质成长、广发成长领航一年持有、光大保德信智能汽车主题C等成立以来收益率均在15%以上。

在业绩表现欠佳的次新基金中，截至7月26日，今年增设C类份额的德邦稳盈增长C成立以来亏损24.50%，银华体育文化C、银河智慧主题C成立以来均亏损20%左右。

值得一提的是，不少次新基金属于在原有基金产品基础上增设的C类份额。华南一位基金中后台相关岗位人士透露，这些基金往往是此前业绩不错的基金产品，在互联网销售渠道时，为了追热点就会将短期涨势较好的基金作为重点推介对象。而C类份额基金收费规则为后端收费，更适合短期持有，增设C类份额目的为迎合基民“炒基金”需求，但从该类次新基金业绩表现来看，很多投资者买在了高位。

北京一家基金投顾机构人士对上述现象发表了自己的看法，基金管理人与基金销售机构应加大“逆向销售”的决心和力度，改变投资者“追高热点”“炒短线”“追涨杀跌”等投资习惯，引导基民长期稳定持有提高胜率。

二、究因

而从次新基金业绩表现分化归因来看，热门板块业绩分化是导致次新基金收益差异的主要原因之一。

“今年以来，结构化行情显著，基金经理能否选对投资方向及其选股能力颇为重要，可以看到，今年以来业绩表现不错的大多与布局了AI板块相关。”北京一位公募投研人士表示。

以招商优势企业C为例，该基金一季度便加仓了计算机、通信等领域，二季度披露的前十大重仓股同样与半导体、芯片、计算机等领域相关产业链相关。与此同时，由于提前加仓新能源，也踩中了新能源二季度的反弹行情。

反观业绩表现较差的基金，如银华体育文化C，该基金C类份额增设于2023年6月5日，截至7月26日该基金成立以来回报率为-20.27%。而这期间，今年以来备受追捧的动漫游戏指数出现大幅下跌，截至7月26日，该指数自6月5日以来跌幅达21.66%。而重仓该板块的银华体育文化C也因此净值出现大幅下挫。该基金披露的二季报显示，其前十大重仓股中三七互娱、吉比特、恺英网络、姚记科技、盛天网络、完美世界、巨人网络等均属游戏板块。

对此，有公募基金投研人士曾表示，游戏板块短期依然需警惕板块高位调整风险。一方面，近半年，游戏ETF超额收益非常显著；累计涨幅过大市场筹码或有松动的迹象，部分资金有获利了结的需求。另一方面，AIGC的发展依然处于早期阶段，真正落地体现在财务报表之中尚需时日，现阶段更是预期的交易。

此外，基金成立时点也是次新基金业绩差异较大的原因。“今年以来，市场波动较大，板块走势分化亦十分明显，在市场高点与低点、投资方向高点与低点成立的基金，业绩差异非常大。”上述基金投研人士认为。

展望下半年，多位公募投研人士认为，当前已处于市场底部区间，继续大幅下跌风险概率不高，短期波动或依然持续，后续需要关注宏观基本面和政策变化导致的风格切换，警惕单一行业或板块交易过热的风险，以及海外一些不确定因素等。

长城基金副总经理兼投资总监杨建华表示，下半年投资过程中，建议重点关注如下风险：第一，政策预期偏离的风险，由此可能引发市场风格的切换，另外因今年结构性行情较为极致，需警惕单一行业或板块交易过热的风险；第二，海外方面，需关注美国经济走势、通胀变化及美联储调整利率的节奏，以及可能存在的金融体系的风险。

广发基金宏观策略部认为，在稳增长政策发力的背景下，企业和居民的信心有望出现进一步改善。此外，从历史的规律来看，在库存周期下行期后半段，对于经济较为敏感的方向值得关注，特别是兼具低估值、低库存特征的行业。建议关注受益于稳增长政策逐步落地的食品饮料、物流、零售、家居等方向；科技方向关注估值相对偏低的电子板块。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：洪小棠