高利率伤害美国中产阶级？不一定

美国人对美国经济的看法开始改善，但他们对美联储和美联储主席鲍威尔的不满情绪可能要在一段时间后才会消退。盖洛普（Gallup）最近一项调查显示，目前鲍威尔的支持率比拜登还低。 

在美国深受高通胀困扰的这段时期里，美联储被视为“主宰者”。美联储加息是为了放慢经济各个领域的价格上涨速度，但在这一过程中，加息却让美国人生活中的一些重要方面的成本变得更高。马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）和其他民主党人敦促鲍威尔降息，理由包括抵押贷款利率高等。

美联储和市场都预计最终会降息，但在告别高利率时代之前，有必要思考一下高利率对整体经济的影响。高利率确实造成了一些痛苦，但这并不全是美联储的错，同样重要的是，不要忘了对于美国中产阶级来说，已经结束的低利率时代无疑是一段让人喜忧参半的时期。普通401（k）账户持有人可能会闭上眼睛，希望美联储从他们眼前消失，但更高的长期利率也会带来好处。 

银行业分析师凯伦·彼得鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的推手：美联储和美国财富的未来》（Engine of Inequality: The Fed and the Future of Wealth in America）一书中直言不讳地对美联储提出批评。长期低利率推高了股价，但导致储户的实际回报为零、甚至为负。美联储不希望看到这样的结果，鲍威尔否认美联储对财富不平等负有责任，但彼得鲁认为，美联储的货币政策导致了中产阶级“空心化”。 

现在我们进入了高利率时代，各家银行竞相以超过5%的无风险回报率吸引储户，我向彼得鲁请教了这样一个问题：如果低利率带来的问题之一是普通美国人没办法做储蓄，那么这个新的高利率时代有其好的一面吗？ 

彼得鲁的回答是：也许有，但现在做判断还为时过早。彼得鲁在发给我的电子邮件中指出，高于零的利率“肯定有利于推动财富平等，因为储户终于能获得实质性的回报”，但仍有很多未知数。首先，这些诱人的收益还没有传导到普通银行储蓄账户中，彼得鲁说：“小额储蓄账户的实际利率仍普遍为负值。”其次是每个人都感到不满的物价大幅上涨的问题。彼得鲁说：“只要美联储的抗通胀措施不会导致经济疲软到企业被迫裁员和减薪的程度，那么中低收入家庭和中产阶级家庭将能够更好地维持收支平衡。” 

在这个问题上，过去一年出现了一些好消息。国际货币基金组织（IMF）首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）在最近发布的报告中写道：“乌云正在散去。”他把今年美国经济的增长率上调超过0.5个百分点。美联储最关注的通胀指标核心PCE物价指数最近已降至2.6%。 

美国财政部的分析师研究了物价上涨和工资上涨之间的相对差异，发现了一些值得为之喝彩的现象，他们在报告中写道：“截至2023年底，收入处于中位数的美国人可以负担得起他们在2019年负担得起的相同的商品和服务，每年可以多支出或储蓄1400美元。” 

当然，平均数和中位数并不能代表每一个人的体验，美国人依然对经济感到不满的原因之一，可能是他们必须买的东西的价格——如租金、公用事业和保险——比其他任何东西的价格都涨得更快。研究公司Strategas最近编制了一个名为“普通人CPI”（Common Man CPI）的通胀指数，如果只看人们必须购买的必需品，通胀已经超过了工资增长。 

美联储加息后，住房可负担性显著下降，但住房可负担性下降完全是因为美联储加息吗？这个问题值得深究。

在低利率时代，想买房的人排队“抢房”致使房价上涨，导致在全美大部分地区建造新房难度更大的监管措施也是住房可负担性下降的原因之一，这些问题几乎完全在美联储的控制之外。更高的利率会提高建筑商建造新房的成本，但从房地产市场的实际情况来看，这并不是一个问题，穆迪（Moody’s）发布的报告显示，2023年12月新建住房数量同比增长6%，在建住房数量仍接近历史高点。 

在抵押贷款利率升至7%之际，人们不再排队“抢房”，但所有和婴儿潮一代一起度过假的人都知道，在不久的过去，美国的抵押贷款利率要比7%高得多。 

美联储目前仍维持利率不变，就算今年晚些时候开始降息，利率下降的速度可能也会很慢。利率最终降到什么水平还是一个未知数，关键是降息也会产生赢家和输家。 

在401（k）计划取代传统养老金计划后，为自己的退休做计划的责任落在了个人身上。根据美联储的数据，大多数美国家庭现在都有退休账户。现在，相比在股市上冒险，中产阶级可以通过固定收益投资锁定实质性的长期回报，他们获得的这种能力可以减轻自己的压力，这无疑是高利率对中产阶级有利的一面。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：马特·彼得森，编辑：郭力群