识人断物（二）

一、中国最牛的商业人物到底是谁？

2021年9月10日

今天终于想清楚了，大概段永平就是自己心中中国商业人物里的No.1。

1、企业经营，同时代最强的一批人，只不过当时没有互联网行业，公司也从未IPO，不是后期时代浪尖的那一小撮人，which也帮他避免了一些问题。

2、营销能力，宗师级人物，正道人物里应该只有史玉柱和马云寥寥几个可以比肩的，尤其互联网创业功成的大佬，这方面一般反而是弱项，邪道人物就不提了，无法长期可衡量。

3、投资能力，一览众山小。

4、带徒弟能力：徒弟们普遍成绩斐然，步步高在他不在任的时期发展更好，还打下了海外市场，BAT出来的高管创业能做成的是个例（考虑到这些人拥有的资源优势，成功率算是很低的），超过前老板的更是没有。

最有趣的反而是段的好友丁磊，因为他的“无为而治”，网易在移动互联网早期曾经出了一批创业成功率不低的高管，只不过没人会自称是丁磊门徒。

5、放下：说到激流勇退潇洒转身，段的魄力也异于常人，因为商业强人普遍放不下，他总觉得我能我还能，自己信了自己就是一个神话。

放在今年这个节点，对比尤为明显，段是1961年出生的，马云是1964年，俞敏洪是1962年，段没有赶上时代最大风口以及从没IPO反而成了幸事。另外1950年代的企业家比如王石和董明珠等，就算退休了，恩恩怨怨也始终牵扯不清，加上体制原因，不沾一身泥是不可能的。

（站在2024年的节点上，俞敏洪和董宇辉，董明珠和她的王自如们，这些戏码我估计未来还是会继续上演，毕竟国家说了咱们得延迟退休。）

6、个人生活：赴美至今将近20年，宠妻狂魔，儿女双全，他到美国那一年，马云的淘宝秘密研发部刚在湖畔花园拉起队伍来。

7、自由：依然能在网上随意说话，且说真话。

8、高尔夫水平，仅次于张小龙。

二、投资，是在用永续思维对资产的盈利能力进行比较

2022年7月20日

投资，也许并不需要那么精准算出单个资产的内在价值究竟是多少。

投资的最关键，其实在于比较，永续的比较。

把两个资产放上天平，挑出那个可持续盈利能力明显偏“重”的，然后傻傻持有即可，直到你在你的能力圈范围内，找到了下一个更加明显偏重的资产。

为什么是明显偏重即可？

比如迎面走来一个大胖子，一个瘦子，身高差不多，简单一看，你就知道，胖子的体重必定重于瘦子。至于胖子具体几斤几两，瘦子具体几斤几两，其实无需知道那么清楚了。

但是，对于上市公司的盈利能力和估值，有这么简单吗？

我们能够一眼看出胖子比瘦子重，是因为在活了几十年的生命里，我们已经大概知道人和人的皮肤、肌肉、脂肪和骨骼这些东西，基本上两两之间的密度都是差不多的。那么身高类似的情况下，更胖的人当然更重，甚至我们大脑里已经有了条件反射，认为胖就等于重。

其实如果换个物种，这个结论未必成立。

所以，一切的前提，就在于你已经对“胖子公司”和“瘦子公司”早就有了多年的了解，甚至还对人类和哺乳动物等“行业”有了不少研究，这才有了一眼就能做出的比较。

我们有时候会非常纠结于DCF估值里的未来增长率到底给到多少，PE估值时到底选择哪家竞品公司对标，其实，如果不能做到把两个要放在天平上对比的资产的“盈利能力”，做到一望而知“轻重”，那么说明你对这两个资产本身，还是不够了解。

可能你是不够了解这家公司的产品或服务，到底是谁在买，这些人会轻易离开吗？

可能你是不太了解它财报里的利润，到底哪些是可以持续的经营性的利润，哪些是一次性的不能持续的利润？

可能你是不太了解这个业务，到底是不是对手花钱就能很快复制出来，还是花再多钱也做不出的？

可能是你没找到这个公司的资产里，哪些已经是贬值了还没消掉的，哪些属于是表外资产没被记录的？

总之就是，你对胖子和瘦子的认知，还没构建起所谓的能力圈。

凡此种种，都会让你对公司的盈利能力，不那么确定，由此就无法做出“一望可知”的比较。

没关系，继续研究，继续分析，直到你确定可以让它们“上秤”为止。

如果一个胖子都认不出来，都没法上秤，就买点沪深300或者SP500之类的宽基指数吧。

三、把上市公司当成非上市公司对待

2022年7月22日

由投资的永续思维，就可以明白，为什么买入后应该把公司当成非上市公司对待，甚至，可以有一种股市关门都与我何干的心态。

因为，我们不需要市场先生这个有着严重性格缺陷的人，在每天那固定的几个小时内，分秒必争地向我们提供报价。

在我们买入股票的时候，我们已经对公司的资产盈利能力，作出了自己的判断，利润的真实性如何，它的成长性如何，它的“抗竞争性”如何。

以及可能是最重要的，它是如何被管理层对待的：是用来继续大量变成CAPEX以维持原来的利润规模、还是可以大量分红、或者继续投入业务以赚取同等回报率、甚至更高的利润水平？

买入股票，不是买入了一张未来随时会转手卖出的票据，而是为了买入了一家企业的部分所有权。

也许，市场存在的唯一意义，就是在我们对净利润的分析能力还不是那么强的时候，发现买错了以后可以快速卖出止损。

或者，在3～5年的周期内，由于市场先生的严重性格缺陷必定会引发不止一次的大病的时候，我们有机会用超便宜的价格买入，或者用超离谱的价格卖出。

总之，基于资产的盈利能力做出买卖决策，而不是基于市场先生的报价做出买卖决策。

不要浪费了你的交易权，不要被市场先生的情绪牵着鼻子走，它是来为我们服务的。

投资就像买了一块农地，好的年份，我们可能会收获市场先生的馈赠，差的年份，我们可能也会收获市场先生的馈赠。

但是，我们每天要做的事，就只是确保农地能够日复一日地有所产出（盈利能力），是你能力圈内能看得出来的那个胖得很明显的大胖子。

所以，一切的前提，都是你选中了那个“一望可知”的大胖子，而不是市场先生“日复一日”的报价。

四、芒格之道：投资没有数学公式，就像桶里射鱼

2023年12月20日

1、投资有标准，但没有公式，尤其没有数学公式。

2、经营企业和投资，是相辅相成的，股票本身虽然只是一种用于交易的凭证，但股票也代表着对企业的所有权。

3、不要预测利率和经济周期，一个坏掉的钟一天之中也会对两次（后一句是塔勒布常念叨的话）。

4、格雷厄姆没教巴芒什么是好生意什么是烂生意，但教会了巴芒什么是真正的便宜。

5、买便宜但是很烂的资产的缺点：买入非常便宜的烂资产，必须确保能快速卖出，因为烂资产还会贬值，如果持有时间拉长，最终收益率最终会看起来很一般，甚至赔钱。

6、如果稍微贵一点买入好资产，就可以一直持有，因为好资产会升值，可能是因为护城河拓宽了，或者管理层始终很勤勉靠谱，慢慢让你当初略贵的价格看起来非常便宜，这个慢慢可能要10年以上。

7、当然，最好的机会是，非常非常便宜的价格买入好资产，这样的机会一生可能只有3～5次，每次可能要等40年。

但这是对普通人来说的，巴芒一生可能抓到过10次以上，包括对苹果的投资，单以赚到的金钱额度来说，这笔投资的回报秒杀巴菲特以前所有的知名投资之和：喜诗、美国运通、可口可乐。

当然，没有以前这一笔一笔的积累，我认为晚年的老巴也买不到苹果，至少不会买到40%顶格满仓这么多

8、价格，永远是投资的基础，价值投资的第一原则是，用现在较少的价值，交换将来较多的价值，比如苹果是在pe=10的时候买入的。

9、但是，要只在自己的能力圈之内，进行这种交换，如果没有找到，一个是耐心地等，另一个是慢慢扩大能力圈，如果能力圈内有多个机会，那就用机会成本进行衡量，找那个明显更重的大胖子。

所以当你什么都找不到的时候，要么能力不够，要么市场太差（也可能是市场太好股票都太贵），能做的还是等，或者持有现金或者国债。

10、小资金，赚钱就是更容易，会有更高的增长率，规模大了就会降低，巴芒都建议年轻人从小规模做起来没什么问题，他们还羡慕束缚更少的小资金们。

11、投资应该做容易的事，而且要在一堆容易的事里找更容易的做，就像桶里射鱼，而不要去一望无际的大洋里钓鱼，而且要把桶里的水都排光，等鱼都不扑腾了，然后一射一个准。

12、巴芒他们，其实肯定看得懂复杂的高科技，毕竟技术本身没啥难的，也不是要求他们自己搞一个AI大模型，他们只是看不出这些技术的长期竞争优势在哪而已。

因为新技术虽然fancy，但是3年内就可能被替代，而其中的赢家又是谁呢？很难精准挑中。

对于巴芒的持股周期来说，这样的循环太短暂，确定性也太低了，可乐和口香糖确实更难被替代，不是不能，只是更难，非高科技行业的技术半衰期就是要长很多很多。

13、很多高科技虽然改变了传统行业，改变了人们的日常生活，但最终，只是让大众消费者受益了（比如美团和滴滴），提供服务的公司本身，并没有得到额外价值，利润更少甚至为负，还因为没有壁垒，面临无限竞争。

所以，互联网或者某种新技术的出现，可能拉低了所有上市公司或者商业公司的利润率，由此，股市投资的整体平均的资本回报率也会降低，因为所有公司都更不赚钱了，公司的部分利润可能被消费者用更低的价格拿走了。

14、不过，这只是整体平均，有些公司可能会因此更赚钱，有些投资者可能会因为抓对了个股，有更高的投资回报率，贫富差距永远在更加分化的过程中。

15、芒格对期权很排斥，他鼓励发高奖金，让员工用自己的钱直接买公司的股票，这也是老巴倡导的事。

更牛逼的是，芒格不但鼓励不发期权，还提到一些看似就该是公司福利的事，比如下午茶咖啡之类的，也得让员工掏钱买哈哈哈哈哈。

16、芒格提到了格雷厄姆的那笔“意外之财”，就是对盖可保险的投资，这是格老最赚钱的一笔投资，但是以格雷厄姆教导巴菲特的标准来看，这笔投资非常的不“烟蒂股”。但是芒格自己又何尝不是如此，他虽然提出要买好公司，哪怕贵一点，比如喜诗，但好公司依然是已经盈利且护城河坚牢的公司，但芒格晚年的代表作之一，对比亚迪的投资，却也是一笔风险投资。当时压根没盈利而且还亏钱，属于芒格最讨厌的要“不断进行新增投入消耗股东价值“的公司，芒格也承认这笔投资的不同寻常。

也许，在投资里，运气&随机性，对结果的影响才是最大的，哪怕对于这几位投资之神来说。

五、觉察先于专注，分心不可避免

2024年9月11日

最近又看了一些有关专注力的内容，才发现：专注的状态vs专注的能力，是有很大区别的。

被动进入的专注状态，不算真的专注，比如沉迷游戏的时候，其实也很专注。但必须有主动进入专注的能力，才是真的专注。

这个能力，包含两部分，进入专注的能力+察觉专注的能力。

对自己当下的专注，必须有所觉察，知道自己正在做什么，才算是真正的主动进入了专注。

比如沉迷游戏的状态，刷抖音的状态，追网文的状态，也可以是极其专注的，但自己基本无法察觉自己当下的状态，时间在此时过得飞快。

就基本特征而言，此时的状态和人在看书弹琴进入心流时的状态，基本一致，两个小时转瞬即逝，一下子就很晚了，甚至天亮了。

这个主动进入和觉察的能力怎么获得？大概还是靠冥想，后面会提几个实操方法。

只有能够察觉到自己当下正在专注的状态，才算是有了完整的专注能力，此时才能最大程度地避免分心，因为此时你只会让经过你允许的东西进入大脑。

分心，分为外部分心和内部分心。

其实外部分心很容易避开，比如手机大概是现代生活最能干扰我们的东西了，要在想专注的时候把它拿开，比如放到别的房间里，其实也就行了。

内部分心，是更难避免的，甚至我们究其一生都无法避免，只能尽量减缓。它是我们头脑里自带的机制，是现代人的一生之敌。

大概原因就是，人类在进化的过程中，需要保持分心。比如你和朋友坐在树下聊天，但同时也要觉察周围的环境，避免猛兽袭击你，或者发现一些新的打猎机会，这是生存的需要。

所以为什么基本上所有人，天生就是三心二意+心猿意马的，而当进入现代生活后，让我们分心的东西大大大大增加了。据统计，当坐在电脑前，人平均40秒就要分心一次。

还有，人脑是哺乳动物里几乎唯一的会对过去和未来产生懊悔、焦虑和担忧的生物。大部分现代人很难活在当下，尤其面对各种压力的时候，时常会怀疑自己手头正在做的事情的毫无意义。

推荐练习方法1、极限专注：基于你现在的水平，我建议从5分钟开始，这5分钟的时间，专注的读一本你想读的书，仿佛明天就要暑假结束，你就要交给老师一篇读书笔记一样，你什么别的也不干，就是认真看。

读完以后，必须休息2～3分钟，专注地回想刚才看了什么。如果你现在的专注能力很差，那就从读1分钟开始，完成一个循环后，可以给自己一个自我激励，比如去镜子前大喊一声你真棒。

2、拥抱无聊：把现在你无聊的碎片时间，用来练习冥想，也不用很复杂，就是观察自己的呼吸就行。上厕所不要带着手机，就观察自己的呼吸，排队等车的时候，尤其睡前的时候，碎片时间都可以用来观察呼吸。

从每天替换一个无聊开始，不要想着一下子成为一个自律人，逐步用很多周很多个月甚至很多年的时间，把所有的类似刷朋友圈和抖音的碎片时间，都替换成观察呼吸。

3、回顾自我：每天做1～2次即可，就是把手头的事停下来，回顾过去的一个小时，看了什么，做了什么，是很专注的状态，还是分心的自动驾驶的状态。如果工作了，大概做了什么，如果分心了，是什么让自己分心了，内部的还是外部的。

可以用几分钟简要回顾一下，必要时可以记下来。然后把让自己分心的东西都避开，把自己专注的状态再重温一下。

当有一天，你成功进入心流的时候，你应该马上有这样一种察觉，就是你知道自己正在心流的状态里，你是能感受到当下的，仿佛你灵魂出窍在房间的角落看着自己。但你也不会被打断，因为什么都很难打断你，这不是沉迷游戏那种无知无觉的被控制的专注状态，而是你主动控制让书本中的论文中的工作中的内容，源源不断地进入你的大脑。你知道自己正在专注，这是一种觉察，一种需要刻意练习的能力。

当我习惯了想做什么就做什么，不想做什么就不做什么的时候，我就会感到“难以分神”。觉察先于专注，分心不可避免。但因为有了觉察，你才能尽力避开分心，因为就算你分心了，你还是可以“尽快”觉察到自己的分心，而不是被分心带着走，然后走了很久。

你有随时随地觉察的能力，你就能先觉察，分心了，做别的了，再回来，尽快回来，不用沮丧，回来就行，可以观察和整理一下自己当下的状态，在做什么事情的时候分心了？想到什么了？分心了多久？然后回到专注，继续觉察自己的专注。专注的终极是，你可以随时随地专注在虚无上：什么都没想，但是很专注。

六、投资要首先做到不亏钱

2024年9月28日

巴菲特70多年的投资生涯里，年化回报率大概就是20%左右，以后也不太可能大变了。

光看这个收益率确实非常平平无奇，但是，除了要明白这是一笔70多年的复利积累之外，也可以这么理解：巴菲特整个投资生涯，始终持有着一只pe只有5倍的股票。

你可以看看自己买过的股票，或者你买过的基金经理的持仓，有没有pe只有5倍的票，我估计有10以下的就很不错了。

但是这还不够，买便宜的股票，就一定能在股市赚钱吗？

不一定，尤其是大概率赚不到快钱。

和买便宜股票必须配套的投资思维之一其实是，投资要先做到不亏钱。

所以，巴菲特的年化回报率只有20%这件事，还证明了他知行合一地用了70多年的时间，来做到最大化程度减少亏损这件事发生的概率。

那些年年冲着最高收益率而去的基金经理们，普遍在10年内，一般在三五年内，就消失在历史的长河中了。

本文来自微信公众号：一个胖子的世界，作者：柳胖胖