富人受大衰退影响最小？-虎嗅网

美国芝加哥大学Booth商学院的Amir Sufi教授最近在推特上公布了一张图表来显示大衰退对于不同家庭的影响，并将其命名为“净财富震荡表”。图表显示低收入和中等收入家庭在大衰退时受到了更大的负面影响，而高财富净值家庭受到的影响则小得多。这主要是拜投资组合多样化所赐。

下图最左为后财富排列后四分之一的家庭，中图为财富排列中位数的家庭，右图为前10%富有的家庭。对于贫穷和中位数家庭来说，大衰退抹去了相当于20年的财富积累，而有钱人的损失则少得多。

要想知道为什么会这样，我们可以参考Sufi博士共同撰写的关于家庭资产负债表的论文。其中提到：

^{大衰退中消费缩减如此严重、时间如此长的主要原因就是在衰退之前，美国家庭积聚了大量的债务加上房价的下跌。}

^{单单房价的下跌是否可以解释如此严重的消费缩减？我们的答案是否定的。一定是房价下跌和高负债率两者一起造成了消费的下跌。}

如果从投资组合的观点来看，为什么房价的下跌对于中等和低收入家庭的伤害如此具有破坏性？

负面的影响主要来源于多样性的缺乏。中等以及低收入家庭基本上是相当以保证金的形式借款买入了一只股票。尽管他们自己可能并不这么认为，但房屋贷款的效果（放大收益和损失）其实是一样的。当股票（在这里是房产）下跌的时候，他们的身家也随着一起下跌。

高净值家庭仅仅只是在多样性上做的更好。他们的房产也经历了下跌，但房产不是他们唯一的资产。除此之外，他们的杠杆率要比中低收入家庭低。

我们可以从中学到这些：

广泛地将投资组合多样化：不论是你的房间或者是安然的股票，将所有的财富放在一种资产上并不理想，尤其是在事情变坏的时候。

负债会带来灭顶之灾：拥有一个价格跳水的单一资产当然不好，但如果它通过借钱来购买的那就是灾难性的。在杠杆的世界里没有犯错误的余地，而且等待不能解决任何问题。

或许高净值家庭的资产多样化仅仅是因为他们拥有更多的财富。或许他们的发展轨迹和其他人一样，幸运的是他们没有在途中遇到一次大衰退。但反过来讲却更有意义：或许这些家庭的财富来源于他们更多样化的投资和较轻的杠杆。

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富人受大衰退影响最小？