现在，只有赌徒才会去买惠普的股票-虎嗅网

本文来自《金融时报》Lex专栏：

如今若有任何人还敢买进惠普股票，那么他们必须接受以下四个事实。

首先，惠普管理不善。诚然，梅格•惠特曼是在惠普收购Autonomy之后出任首席执行官的。但考虑到最近的一系列事件，仍然期待惠普的领导层能做出英明决策，这理智吗？

其次，惠普五大业务部门中的四个（个人电脑、打印产品、服务、企业硬件）正面临营收长期下滑或（和）利润率下降。考虑到惠普以往的记录及其竞争对手们的表现，赌这种局面会改变同样是鲁莽的。

第三，惠普的软件业务尽管正在增长，但有点儿，怎么说呢，前途叵测。在折戟Autonomy之后，还有人想要质疑这一点吗？

第四，惠普目前的营收和现金流下滑很可能将是一种长期趋势。最后一点是由前三点推导出来的。

在刚刚结束的财年中，惠普创造的自由现金流略低于70亿美元。假设惠普的自由现金流将以每年10%的速度持续下滑，那么按照一般贴现率计算，其未来自由现金流的现值折合为每股20美元左右。刨去净债务，则得到的数字与该公司目前每股12美元的股价相差无几。如果惠普的自由现金流下滑速度低于10%，则目前的股价在理论上算是便宜的。假设自由现金流下滑速度为5%，根据这个非常简陋的模型，惠普的股票每股价值21美元。

问题在于，在现实世界中，下跌从来都不是匀速的，特别是对科技企业而言。身处困境的企业往往起伏不定，会把投资者吓得忘记用未来现金流来衡量自己手中股票的价值。在近期内陷入“死亡螺旋”的可能性会反映到股价走势上。正因如此，走在下坡路上的企业很少因股价低于未来现金流现值而受到追捧（即便这在理论上是投资者入手的最佳时机）。简言之，如今或许只有赌徒才会买进惠普股票。投资者应敬而远之。

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现在，只有赌徒才会去买惠普的股票

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