Facebook合理价位应该是多少？16-24美元-虎嗅网

Facebook周一（6月4日）股价大幅下跌,报收于26.90美元,跌幅为2.96%,触及历史最低水平。自IPO上市以来,Facebook股价已经下跌了29%。

BI主编Henry发表文章，探讨Facebook的合理价位应该是多少。他认为，Facebook股价上行的最大阻力是其营收增速放缓，而此前资本市场给它的估值又过高。

虎嗅编译如下：

对一支股票价值的评估，是基于“选择价值”(option value)，这是一种衡量特殊事物的方法。依市场情绪的不一样，“选择价值”可能会很大，也可能会很小。

拿苹果作例，它其实有极大的潜在的“选择价值”，但是市场给它的估值也就是它2013年预估盈利的10多倍。而市场给Facebook的IPO估值是其2013年每股预盈利的65倍！

这显然太贵了。

当Facebook投资者终于醒悟到这个事实的时候，股票价格已直线下行。

那么，Facebook可以“买入”的价格区间是什么呢?

最大问题：增速下降

Facebook现在面临的最大问题是其营收增幅的下降。今年第一季度，它的同比营收增幅为45%，上一季度是107%。广告收入在第一季度增速更慢，只有37%。人们本来以为这是一家对Google极具威胁的公司，但是没想到Google的展示广告业务增速比Facebook还要快。

进一步比较的话，Google的收入是Facebook的10倍，Google的现金流都比Facebook的收入强，但是市场给Google的估值仅是Facebook的两倍。

资本市场是很不喜欢“下降”的，特别是当一家像Facebook这样的公司的毛利率已相当高的时候——它的运营毛利高达50%，这会只降不升。所以Facebook的盈利也只会随着它营收的下降（或增速变缓）而下降（或增速变缓）。

如果Facebook收入增长在今年剩下的日子里不能重新提速，那它的全年收入增长只有40%，这对一家普通公司来说已相当不错了，但是对一家估值千亿美元的公司来说，不够。那时候，Facebook的PE倍数没有理由在苹果与 Google之上。

都用2013年的预估盈利来看，苹果股价是其10倍，Google股价是其12倍。与此相比，Facebook2013年每股预估盈利在0.4元-1块美金（后者预估相当乐观了）之间，而Facebook IPO时预估价格是其40-100倍！

这太高了。

重估Facebook合理的价格

如果Facebook的营收增长不重新提速的话，我认为Facebook的估值也就是其预估盈利的20-30倍。这对一家快速增长的、令人兴奋的公司来说，已是一个合理、完美的价格。也就是说，Facebook如果明年能每股赚到一块钱的话，它的股价应该在20-30块钱之间（市值为500亿-850亿美元）。如果赚不到每股一块钱，它股价还应更低。

如果用华尔街现在评估苹果与Google的倍数去算Facebook——假设它明年每股赚6毛钱，那么Facebook股价只值6-7块钱。

总结：谨慎保守估计，我认为Facebook明年每股盈利在华尔街当前给出的6毛钱与我“极乐观”估计的一块钱之间，我取0.8美元。

这么说来，对Facebook的合理价格也就是16-24美元。

你觉得如何？

我们等着看。

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Facebook合理价位应该是多少？16-24美元

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