假如乐视可以印钞

去年乐视危机爆发的时候悦涛写过一篇：乐视就是中国经济的缩影。

现在最大的感慨还是：它太像中国经济了。

资产和债务循环扩张，融资，做大估值，再融资，再做一块资产，持续融资……

直到债务危机爆发。

贾跃亭只有一个选择：缩表。该破产的破产，该重组的重组。不良资产出清，核心资产重塑。

这过程肯定蛋疼。伴随着乐视系的资产萎缩、大量金融机构的坏账。

但是泡沫破裂时就是这个样子：一部分资产和货币同步消失。

换个思路。

假如乐视可以印钞……

那么乐视现在还是欣欣向荣。除了手头的视频、手机、电视、体育、影业、金融、汽车，还可以有游戏、社交、电商、线下、O2O、人工智能……

所谓生态，理论上是可以无限延伸的。

只要有钱。

中国这十年来就是资产和债务循环扩张的过程。做大资产，放贷（发货币），做高估值，再发更多货币。

M2与房价走势图

印钞不是真的需要印钞机，只要银行不停放贷。

只是中国经济有贷款权的是央企、国企、铁公基、房地产。银行体系80%以上的资金都投放在了以上领域。

不断扩大投资，不断增加债务。

实际上和乐视系走的路没有什么不同。

本质上都是需要靠持续融资维系运转的“生态”。也追求“化反”，比如双创，以及创新融资模式：PPP。

投资是需要回报的，资金成本、时间成本，产出覆盖不了利息和债务的时候，就要面临清算。

只是，中国经济背后有一个不会断流的金主：央行。

为了避免硬着陆，每次资不抵债的时候，印钞机就会供应增量货币，延续运转。

副作用是：通货膨胀。最明显的是土地、房价。以及由此传导的一系列物价上涨。

目前状态：再持续下去，只会有两个效果：

1、增加实体企业和居民生活成本。

2、加大财富分配不均。

因为贷款权分配不均。谁有能力借贷并且续贷，谁就能分到蛋糕。

这种债务扩张，正在催生更多的不良资产和潜在坏账。

乐视就是这个样子，前期的大量融资已经催生了大量不良资产。贾跃亭说拿到90多亿不够用，要还150多亿。

然而实际的问题是：这些资产还是不是有效资产？即使有150亿还清欠款，剩下的资产能不能维系运转。

因为目前乐视所有板块的经营现金流都是负的，包括乐视网。也就是还清欠款之后，乐视还需要继续融资才能维系运转。

对一个国家经济来说，这样的状况是严峻的。因为不是钱的问题，而是资产问题。很多表面在运行的资产，已经是不良资产；很多银行债务，已经是坏账。

但是对企业来说，就简单多了。破产、重组、清算。把有毒资产清掉，让好资产焕发生机。

当然，对已经高度资本化的乐视来说，无异于一次崩盘。但是乐视系的有些资产，明显难以为继。

再拖下去，会把整个乐视系拖死。

现在的乐视，只有一条路：“缩表”。不良资产出清，银行确认坏账，核心资产重生。

贾跃亭的资产会大幅缩水，抵押资产被债权人瓜分。

但是，拖的代价只会更大。

假如乐视可以印钞，资产继续膨胀，融资继续扩张，其实是一件更危险的事。

中国经济，也就是这么一回事。